行业近况

中汽协显示6 月重卡批发销量7.14 万辆，同环比-17.5%/-8.7%；交强险显示6 月重卡终端上牌量4.71 万辆，同环比-4.3%/-12.3%；海关总署显示6月重卡出口2.33 万辆，同环比-14.8%/-26.4%。

评论

2Q24 重卡行业整体呈现渠道去库、迈入淡季的阶段特点。中汽协显示2Q24 重卡行业批发销量同环比-6%/-15%至23.2 万辆，交强险显示2Q24重卡行业上牌量同环比+6.7%/+22.2%至16.6 万辆。我们测算得到2Q24重卡行业渠道去库2.07 万辆。向前看，7-8 月受高温天气影响是传统淡季，而后有望迎来“金九银十”季节性旺季，期待《交通运输大规模设备更新行动方案》落实推进。中汽协显示，1H24 中国重汽/一汽集团/东风汽车/陕西重汽/福田汽车的市占率分别为28%/21%/17%/16%/7%，CR5 达88.8%，行业集中度进一步提升。

6 月天然气重卡渗透率受用户观望情绪影响环比下滑，不改全年增长预期。交强险显示，6 月天然气重卡行业上牌量同环比+29%/-23%至1.62 万辆，月度渗透率同环比+8pct/-5pct至34%；2Q24 天然气重卡行业上牌量同环比+86%/+40%至6.34 万辆，内销渗透率达38%。我们认为，6 月渗透率环比下滑主要系终端用户对补贴政策的观望情绪影响，仍看好“低运价低气价”背景下天然气重卡的全年结构性成长机会，我们预计燃气车全年销量有望同比增长50%以上超20 万辆。

6 月新能源重卡销量创历史新高；出口受海运费高企有所调整。参考交强险，6 月电动/氢燃料电池重卡销量6587/351 辆，同比+178%/-18%，新能源渗透率14.7%，同环比+9.0ppt/+5.0ppt；2Q24 新能源重卡行业销量同环比+140%/+52%至1.67 万辆。电动重卡竞争格局方面，三一、徐工等工程机械企业份额靠前，传统重卡整车厂加速布局。参考海关总署，2Q24重卡行业出口数量同环比+6%/+31%至8.7 万辆。我们认为，6 月重卡出口环比下滑主要因为在“红海危机”叠加旺季附加费影响下海运费涨价，出口成本推高抑制部分出口需求，维持全年重卡出口30 万辆量级判断。

估值与建议

考虑到重卡行业向上周期延续、beta仍有支持，出口出海业务带动利润弹性释放，天然气重卡高景气度，我们持续推荐潍柴动力、中国重汽H/A、中集车辆，建议关注福田汽车（未覆盖）；推荐天润工业、中自科技、隆盛科技，建议关注湘油泵、长源东谷（均未覆盖）。

风险

重卡需求不及预期，出口国关税等政策变化风险，天然气价格波动风险。