投资建议

展望2024 年，我们预计行业内需企稳，出口延续增长，新能源渗透率进一步向上，智能化电动化加速推进。车企端，燃油车“诺基亚时刻”或趋近，淘汰赛已然来到，建议看淡行业beta、挖掘蓝海市场、紧密跟踪车型周期；产业链端，车企压力传导下，建议关注新赛道带来的成长驱动和估值支撑。

理由

乘用车：内需稳健、出口延续增长，紧密跟踪车型周期机遇。我们预计，2024 年乘用车上牌/批发2227/2642 万辆，同比+3.6%/+4.7%；出口突破540 万辆，同比+35%。我们预测，2024 年新能源车渗透率或将达46%，销量增速+36%。头部品牌集中度提升，自主份额再创新高，燃油车市场萎缩，面临更大降价压力。长期看，竞争将集中在规模、技术和工艺创新，同时考验数据优势和运营效率，淘汰赛已然来到。

零部件：突破新技术新市场新应用，把握攻守兼备优质白马。展望2024年，我们认为投资机会或更多出现在主业稳定在第一梯队，同时拓展出新成长曲线的白马成长股方向，具体为1）智能驾驶、高压平台等新技术创新带来的从1 到10 阶段增长红利；2）国产龙头扬帆出海进一步提升全球份额；3）机器人等新应用场景开发带来的市场扩容等，尤其提示多维共振优质标的的营收和估值支撑。

商用车：上行周期延续，高分红股息下防御属性突出。我们预计重卡行业在2023 年高增的基础上，2024-2025 年延续向上周期，行业批发销量有望达到110/120 万辆，其中内销为80/88 万辆，出口为30/32 万辆。提示在向上周期阶段重卡龙头业绩或将稳健兑现，同时建议关注商用车板块高分红优质龙头的强防御属性。

盈利预测与估值

维持覆盖公司盈利预测及目标价不变。推荐：1）整车：长期推荐特斯拉、理想汽车H，关注华为系汽车（赛力斯、江淮汽车等）、小鹏汽车、长安汽车、长城汽车等反弹机会；2）零部件：推荐白马多维成长机会，包括拓普集团、无锡振华、保隆科技、双环传动、新泉股份、恒帅股份、兴瑞科技等；3）商用车：推荐中国重汽A/H、宇通客车、中集车辆等；4）二轮车：雅迪控股等。

风险

价格竞争持续；国内需求恢复不及预期，海外出口增量不及预期。