车型与政策周期共振，电车销量超预期。据中汽协，24Q1 新能源汽车产销量分别为211.5 万辆和209 万辆，同比+28.2%和31.8%。4 月以来政策密集催化，叠加优质车型周期驱动，短期供需格局边际向好。

以旧换新补贴细则加速落地，国内优质车型供给充分释放催化需求。4月12 日商务部等14 部门发布《推动消费品以旧换新行动方案》，中央财政与地方政府联动，对报废车型给予定额补贴。据中汽中心，目前年龄15 年以上的国三及以下乘用车保有量超750 万辆，老旧乘用车更新有望带来1.3 万亿元的汽车消费规模。优质纯电车型周期开启助力电动车板块充分受益政策红利。根据各车企官微，3 月理想/赛力斯/零跑/蔚来/哪吒/小鹏分别交付2.90/2.50/1.46/1.19/0.83/0.90 万辆，同比分别+39.19%/+579.15%/+136.02%/+14.34%/-17.55%/+28.91%。24Q1重磅纯电新车陆续上市，如理想MEGA、小米SU7、零跑C10、2024款极氪001 等。汽车“以旧换新”补贴细则明确后国内电动车具备销量上修预期，总量支撑下锂电中游环节需求景气度有望持续上行。

欧洲3 月销量环增显增，改款新车形成销售支撑。据各国官网，欧洲8国3 月电动车销量22.08 万辆，同比-7.65%，环比+55.52%，渗透率20.50%，同比-1.38pct，环比+0.84pct。短期来看3 月开始欧洲换牌季导致集中购买高峰，季节性因素影响下短期需求向好，4 月预计电动车恢复正常销售节奏。考虑24Q2 后改款新车型全面实现内饰及三电性能升级，有望形成全年销量有效支撑。3 月美国重获补贴车型增至25 款，24Q2 后有望提振电动车销量。据Marklines，美国3 月新能源汽车销量12.9 万辆，同比+10.98%，环比+2.96%，电动车渗透率环比-1.03pct，主要原油价格飞涨导致A 级燃油车需求激增，扩大汽车销量总盘影响。

2024 年3 月IRA 补贴清单更新，根据EPA 数据测算，获得补贴车型增至25 款，补贴变化车型约占去年全美新能源汽车销量30%。当前车企积极调整供应链以重获补贴资格，24Q2 更多车型或将重获补贴资格。

24Q1 宁德时代国内市场份额同比+3.97pct。据中国汽车动力电池产业创新联盟，24Q1 宁德时代电池装机量41.32GWh，同比+48.44%，占比48.44%，市场份额同比+3.97pct。若排除比亚迪影响，24Q1 宁德时代国内市占率61.80%，同比-2.66pct，份额企稳，电池龙头地位稳固。

投资建议。中国电池受益欧美合作导入机遇，重点关注：宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科。中国材料受益海外市场扩张超预期，重点关注：天赐材料、璞泰来、容百科技、龙蟠科技。关注快充产业链龙头中熔电气、黑猫股份、通合科技、永贵电器。

风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。