核心观点：

1 月国内电动车销量开门红。据中汽协，1 月新能源汽车产销量分别为78.7/72.9 万辆，环比-32.9%/-38.8%，同比+85.3%/+78.8%，渗透率29.89%，环比-7.85pct，同比+5.15pct，预计2024 年电动车批售销量有望超1100 万辆，总量支撑下锂电中游环节需求景气度有望上行。

比亚迪调价开启价格战，密集催化下电车中游补库拐点将至。比亚迪1月销量20.1 万辆，同比+33.87%，环比-40.91%，市占率29.48%。比亚迪秦PLUS/驱逐舰05 荣耀版售价下探至7.98 万元起，多家车企跟进价格战，我们预期电车销量刺激影响将在2 月延续，伴随3 月重磅新车型上市，密集催化下电车中游环节材料补库预期高增。新势力1 月交付量同比高增，智能化布局稳步推进。根据各车企官微，1 月理想/赛力斯/零跑/蔚来/哪吒/小鹏分别交付3.12/3.1/1.23/1.01/1/0.83 万辆，同比分别+105.83%/+590.8%/+977.88%/+18.21%/+66.76%/+58.11%。

欧美政策更迭造成短期扰动，24Q1 为电动车销量超预期观测点。据各国官网，欧洲8 国1 月电动车销量13.38 万辆，同比+24.13%，环比-41.01%，渗透率18.34%，同比+1.72pct，环比-9.39pct。德国电动车补贴政策提前结束，2023 年12 月18 日起将不再接受新的电动车补贴申请，导致2023 年12 月销量不及预期；2024 年1 月已实现销量稳态修复，类比英国有望回归正向增长。欧洲电动车税负优势夯实销售基本盘，叠加长尾国家销量崛起，2024 年欧洲电动车销量有望突破360 万辆。据Marklines，美国1 月新能源汽车销量11.6 万辆，同比+13.27%，环比-20.23%。2024 年1 月FEOC 政策正式施行，据EPA，现存补贴车型降至14 款，受影响车型约占2023 年全美新能源汽车销量的36%。

当前车企积极调整供应链以重获补贴资格，24Q2 更多车型或将重获补贴资格，预计 2024 年美国电动车销量有望突破194 万辆，同比+32%。

宁德时代国内市场份额环增。据中国汽车动力电池产业创新联盟，1 月宁德时代电池装机量15.96GWh，同比+122.59%，环比-25.14%，占比49.41%，环比+4.9pct。排除比亚迪后宁德时代国内份额60.68%，同比-7.02pct，环比+2.91pct，伴随客户销量结构变化或将带来份额企稳。

投资建议。中国电池受益欧美合作导入机遇，重点关注：宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能。中国材料受益海外市场扩张超预期，重点关注：天赐材料、璞泰来、容百科技。关注快充产业链龙头中熔电气、黑猫股份、通合科技、永贵电器。关注华为智选产业链赛力斯、瑞鹄模具等。关注国轩高科、恩捷股份、德福科技、当升科技。

风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。