事件描述

公司发布2023 年半年度报告，实现营业收入15.27 亿元，同比+31.23%；实现归母净利润3.46亿元，同比+34.40%，实现扣非归母净利润3.45 亿元，同比+41.08%。

其中，2023Q2 公司实现营业收入8.24 亿元，同比+21.77%；实现归母净利润1.85 亿元，同比+18.23%，实现扣非归母净利润1.85 亿元，同比+25.48%。

事件评论

公司盈利能力提升，规模效应有望持续凸显。2023H1 公司销售毛利率为41.02%，同比提升0.55pct；销售净利率为22.67%，同比提升0.53pct，预计主要系公司规模效应及费用把控能力增强。23H1 期间费用率为13.28%，同比下降0.66pct，其中销售、管理费用率分别同比下降0.48、0.66pct，研发费用率同比提升0.26pct。后续随着公司华南中心二期项目和华东运营总部项目（定增项目）投产，公司规模效应有望持续凸显。

光伏占比稳健提升，行业结构不断优化。公司下游包括新能源锂电、3C、汽车、光伏、工业机器人等多个下游行业，形成多轮驱动格局。2023H1 公司新能源/3C /光伏行业分别实现营收6.06/2.97/1.53 亿元，分别同比+64.04%/-1.94%/140.02%，其中光伏行业收入大幅提升，23H1 营收占比提升至10%（23Q1 占比5%）；新能源行业营收占比为39.7%（23Q1 占比47%）；3C 行业营收占比为19.5%（23Q1 占比18%）。根据GGII 预测，2025 年我国动力锂电池出货量将达到1070GWh，2022-2025 年CAGR 将达到33.47%；根据国家能源局，截至2022 年底我国光伏发电累计并网容量较2021 年底同比增长28.12%。根据中汽协，2023 年1-7 月，新能源汽车产销分别完成459.1 万辆和452.6 万辆，同比分别增长40%和41.7%。总体上，公司主要下游应用需求仍有进一步增长空间。

公司自动化一站式服务能力不断提高。公司持续提升产品种类、订单响应速度、产品质量、信息与数字化建设等方面能力，目前，公司下设79 个产品中心，已成功开发涵盖210 个大类、3539 个小类、150 余万个SKU 的FA 工厂自动化零部件产品体系。随着我国适龄劳动力数量减少、劳动力成本持续上升，“机器换人”成为发展方向，同时自动化设备的国产化率也进一步提升，为公司业务拓展创造了更大市场空间，叠加制造业景气修复预期，公司业绩有望持续增长。预计2023-2025 年公司实现归母净利润7.0、9.2、11.7 亿元，对应PE 为29、22、17 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、下游行业景气度不及预期的风险；

2、市场竞争加剧的风险。