机械行业前三季度营收表现尚好，盈利能力有所恢复。机械（申万）行业2023年前三季度营收1.33 万亿元，同比增长13.9%，显著好于去年同期的同比下滑4.77%；行业归母净利润927 亿元，虽仍未超过2021 年同期939 亿高位，同比增速依然达到19.9%较好水平。在2022 年低基数下，2023 年前三季度部分细分行业收入及盈利能力均有所修复。一方面，符合产业智造升级方向的机器人、工控设备、自动化设备、仪器仪表、机床工具、激光设备等行业规模继续较快上行；另一方面，叉车、工程机械、工控等细分行业龙头公司继续积极开拓海外市场并成效显著。整体而言，机械行业业绩表现分化有所提升，2023 年前三季度行业亏损率已提升至14.5%，环比上年同期提升4.8pct。新兴成长性行业、周期成长性行业、周期性行业在分化，同时细分行业内的公司也在分化。

选择优质公司的同时积极关注顺周期自上而下的板块机会。面对海外制造业回流，人力成本优势弱化，我国装备行业已进入转型升级深水区。拥抱优质企业尤其重要，三个维度优选标的：一是重技术、重研发。国内制造业市场容量增速放缓，增量难求，存量竞争。国产品牌固有成本和服务优势难走出差异化，只有通过大力的研发投入形成技术壁垒，走出国产品牌间的红海，切入与外资品牌竞争的蓝海。二是落地走出去全球化战略。一方面海外市场空间更广阔；另一方面，国产品牌仍有明显的成本优势，在全球经济较为低迷背景下性价比优势更为明显。三是符合国家安全及自主可控战略方向。面对日趋复杂的形势，关键领域关键装备的自主可控是实现国家安全战略落地的重要保障。政策推动将显著提升相应领域的技术进步速度和国产化渗透率。另一方面，我国制造业三季度以来结构性复苏已显现；工业品库存见底背景下，春节前有望进入补库周期，装备行业或迎来顺周期机会。顺周期方向建议重点关注国产化率提升空间大及产品护城河宽可形成议价能力的细分方向。

行业投资评级与投资策略：转型升级及“机器替人”将给高端装备行业带来广阔市场空间；复苏在途，国内制造业正开启新一轮景气周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气、英威腾等；机器人行业柯力传感、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、创世纪、华中数控、奥普光电等；刀具行业、鼎泰高科、欧科亿、华锐精密等；检测行业东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验、华测检测等；工程机械行业三一重工、徐工机械、安徽合力、杭叉集团、恒立液压等；激光行业铂力特、华曙高科、英诺激光、锐科激光、杰普特等；物流与消费装备行业法兰泰克、兰剑智能、永创智能、诺力股份等。

风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内制造业资本开支不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司海外扩张进度不及预期等。