公司是拥有激光器等核心器件能力的激光解决方案提供商。公司是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力，且实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的工业激光器生产厂商之一。2016-2022年，公司营业收入由1.49 亿元增长至3.20 亿元，CAGR 为13.62%；毛利率保持在50%左右的较高水平。

激光技术助力制造业迈向更高端，公司细分赛道市占率较高。2017-2021 年，我国激光设备市场规模从495 亿元增长至821 亿元，CAGR 为13.48%。随着我国制造业升级，市场对高精密微加工需求日益加大，纳秒及超快激光器市场正在快速增长，2017-2021 年，我国超快激光器市场规模由13.5 亿元增长到32.1 亿元，CAGR 为24.18%，表现出较高的成长性。根据《2021 中国激光产业发展报告》数据测算，2020 年国产纳秒紫外激光器销售量约2.1 万台，而公司2020 年纳秒固体激光器销售量为5221 台，约占当年国产纳秒激光器的24.86%。

激光微加工技术沉淀助力公司快速布局生物医疗领域。激光微细加工技术具有超快、超精密等特性，在医疗器材领域的应用中有着比传统加工技术具有的独特优势。目前公司重点布局高值医疗器械和光声成像领域，经过多年发展，开始实现商业化应用，在生物医疗领域，2022 年公司实现收入0.26 亿元，同比增长111.20%，未来前景可期。

光伏技术路线迭代对激光加工工艺提出更高要求，为公司产品切入带来机遇。

提效降本是光伏行业主旋律，TOPCon、HJT、钙钛矿等技术路线受到市场关注，而激光微加工在掺杂、切割、划线、钻孔、清洗等方面有重要应用。公司在光伏领域布局了TOPCon 激光掺杂设备及PERC、BC 等多种电池技术所需激光器、光学模组等业务，为行业提供全面的降本提效解决方案。

海内外市场协同布局，拓展公司未来成长空间。公司以美国子公司AOC 为依托，在国内外均设立了研发中心，美国研发中心专注于前沿和原理性的激光技术研究；国内研发中心利用本土化优势贴近国内应用市场需求，将原理性研究转化为产品。2022 年公司境外营收0.52 亿元，同比+98.62%，占比为16.29%。

海内外协同布局的模式将有望持续提振公司业绩。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收分别为3.47 亿元、4.57 亿元、6.16 亿元，实现归母净利润分别为0.30 亿元、0.54 亿元、0.91 亿元，对应EPS分别为0.20 元、0.36 元、0.60 元。参考可比公司估值水平，基于我国工业发展正处在转型与升级的关键阶段，微纳制造及超精密制造为代表的尖端技术需求加大，考虑到公司作为可自制纳秒及超快激光器的稀缺技术驱动型公司，国内激光微加工领先企业，凭借自身技术优势，市场份额有望逐步提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：下游行业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期、海外业务拓展不及预期；新产品研发不及预期等