8 月行情回顾：板块表现强于大市。8 月沪深300 指数全月下跌5.82%，通信（申万）指数全月下跌5.19%，跑赢大盘，相对收益0.63%，在申万31 个一级行业中排名第13 名。各细分领域中，可视化和运营商板块领涨，涨幅分别为9.7%、4.0%。

估值方面，AI 催化下，光器件光模块、ICT 设备等板块估值在上半年提升明显；受制于宏观经济环境等外部因素压制，部分板块估值已处于历史底部区间，主要包括物联网、光纤光缆、连接器等。

通信行业2023 年中报总结：运营商成为上半年通信板块增长压舱石，带动板块收入增长5.3%，归母净利润增长7.7%。剔除运营商下，上半年收入与净利润分别同比增长0.8%和1.0%，考虑2022 年相对低基数背景，通信板块公司受制于宏观经济环境影响，二季度经营面临压力。

盈利能力方面，上游大宗商品、芯片等原材料价格上涨对比去年同期趋缓，带动行业毛利率修复（二季度同比提升0.7pct）。但一方面部分费用支出相对刚性，如薪酬、股权激励费用等，另一方面部分企业加大市场推广和逆势加大研发力度，整体费用增长11.9%，远超行业收入增速，致净利润增长小于毛利润增长。分板块来看，营业收入增速超过10%的板块包括可视化、工业互联网、IDC 等；利润方面，可视化、IDC、光纤光缆等受益于行业需求回暖或供需格局改善，增速靠前。

投资建议：关注上半年高增与估值触底板块

（1）增长视角，上半年部分板块仍实现显著增长，随着外部环境向好，H2 业绩有望进一步加速，相关板块和标的包括北斗（华测导航）、电网信息化（威胜信息、力合微）、工业互联网（三旺通信）、网络可视化（恒为科技）等、IDC（润泽科技）等。

（2）估值角度，当前部分板块估值水平已达历史底部水平，优质公司的长期投资价值凸显，如物联网（移远通信、广和通、拓邦股份）、光纤光缆（中天科技、亨通光电）。

2023 年9 月份的重点推荐组合：中国移动、中天科技、三旺通信、华测导航、润泽科技、移远通信、力合微。

风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。