中报总结：复苏趋势明确，多个细分Q2增速环比回升23年春节后医疗终端诊疗逐步恢复，22Q2低基数效应下多个非新冠相关板块23Q2业绩增速环比回升：其中民营医疗服务、创新介入耗材、眼科及医美耗材等细分领域Q2增速环比提升；医疗设备、血制品、药店H1表现稳健；集采影响报表节奏不同：关节基本走出集采影响，创伤仍有少量集采影响，脊柱集采影响开始反映；预计电生理Q3落地执行后开始报表影响，但延续高增长可期。

政策影响逐步趋弱，行业生态净化有利于集中度提升外部环境趋严，院内大型设备招标采购、新产品推广节奏有延期影响，但医疗刚需不会消失。行业生态净化，有利于合规体系完善、产品和品牌竞争力强的龙头公司实现更大市场份额，加速行业集中度提升。集采影响逐步趋弱，已集采品类报表逐步出清，IVD发光联盟集采、人工晶体、运动医学国采、骨科创伤、关节续约有望23年内落地，新规则边际缓和，不确定性边际收窄。

投资建议：兼顾业绩和估值，中长期景气度高，竞争优势突出的细分龙头医疗服务：爱尔眼科、普瑞眼科、海吉亚医疗、金域医学；血制品：华兰生物、天坛生物医疗设备：迈瑞医疗、开立医疗；器械耗材：爱康医疗、惠泰医疗、普门科技；零售药店：大参林、漱玉平民。

催化剂：Q3业绩相对优势凸显，待集采品类政策落地风险提示：外部环境趋严影响招标、新品推广节奏；集采推行节奏和强度超预期