投资要点

10 月大盘下跌，沪深300 指数全月下跌6.93%，中信医药指数跑赢大盘，全月上涨6.37%，高于沪深300 指数13.29 个百分点。

三季度公募基金持仓数据出炉。截至三季度末医药板块机构持仓进一步下行，虽然近期板块呈现出触底回升趋势，但板块总体仍处在持仓底和估值底，具备较大的上行空间。

本周，在政策端，河北省医保局发布《关于开展20 种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》，采购品种涉及角膜塑形用硬性透气接触镜等20 个品种，引起市场担忧情绪。我们认为，从行业发展空间看，角膜塑形镜量增空间大，集采后解决可及性是关键，民营机构获益更显著。并且，我们预计集采将更多导致产业链价值量的重分配。国产厂商受影响有限，凭借规模效应、成本优势和较快的响应时间扩大市占率。终端服务上，爱尔眼科等领先布局好服务网络的、具备验配人才供给优势的龙头有望拿到更多的验配量，以价换量实现增长。同时，本周国家中医药管理局发布《“十四五”中医药人才发展规划》，在政策端持续鼓励和支持中药行业发展。

从投资策略角度，我们继续看好药品和器械板块。药械板块景气度呈边际向上趋势，是医药投资的核心主线，并且从长期逻辑和基本面来看，创新药、创新器械也是医药长期投资方向，长期逻辑持续看好。当前对药械板块我们核心投资逻辑是关注“A+B”型公司，即主业经营反转+第二增长曲线已经显现（包含国际化）。药品板块我们推荐恒瑞医药、华东医药，可关注翰森制药、石药集团、科伦药业、恩华药业、丽珠集团、京新药业、人福医药、东诚药业等，此板块未来可关注标的较多。创新药国际化建议关注百济神州、荣昌生物、信达生物、迪哲医药、康诺亚、诺诚健华、康方生物等。器械板块可关注乐普医疗、心脉医疗、南微医学、惠泰医疗、微电生理、安图生物、新产业、亚辉龙等。考虑到近期医药板块反弹，在经历一轮上涨后我们认为后续可精选个股，可优先考量按照明年业绩估值对应的PEG，优选有第二增长曲线（含国际化）的公司。

景气度边际向上的自主可控、国产替代领域可继续关注。该领域符合当前我国医药产业的发展趋势。贴息贷款为科研端和医院设备端带来增量资金，可关注当下具备国产替代趋势的医疗设备、科研仪器领域。

推荐标的：爱尔眼科：业务稳健增长，产业链地位持续提升，估值具备性价比；迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理；华东医药：制药工业集采压力逐步释放，工业端收入增长有望回正，美容护理和微生物板块近年来增速较快，少女针销售持续超预期；药明康德：全球临床前CRO 龙头企业，行业地位突出；恒瑞医药：公司正经历创新转型阵痛期，多款创新药陆续放量，管理体系逐步理顺。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。