汽车中小紧固件知名供应商，汽车、航空航天双主业驱动。公司是国内中小紧固件头部供应商，产品终端配套多家头部汽车主机厂。

19-22 年公司营收从3.07 亿元提升至4.70 亿元，期间CAGR 达11.7%；受产能瓶颈限制、传统燃油车紧固件需求放缓等因素影响，23 年收入增速放缓、利润端承压；但随着新能源车客户顺利拓展、航空航天领域订单逐步交付，看好公司24 年迎业绩拐点。

汽车：新能源汽车客户拓展顺利，进军墨西哥打开海外市场。国内：在传统燃油车紧固件需求增速放缓情况下，公司积极拓展新能源车领域客户，顺利切入多家知名厂商，根据公司投资者交流记录显示，目前公司新能源汽车业务收入占比在30%左右（相比22 年提升近20pcts）。海外：根据公告，公司拟在墨西哥工厂建设海外仓并预计在23Q4 完成，进军海外市场。墨西哥当地具有麦格纳、法雷奥等多家汽车Tier1 供应商；公司凭借前期海外客户关系以及产品的高性价比，有望推动汽车出口业务高增长，预计23-25 年公司汽车业务收入为3.83/5.62/6.92 亿元，同比+7%/+49%/+25%。

航空航天：下游订单饱满，低轨卫星有望打开新空间。公司于22年3 月收购成都新月进军航空航天机加工领域（目前持股比例为62.68%）；22-23 年多因素影响下，航空航天业务承压，目前公司下游招标进入常态，订单饱满，看好公司航空航天业务收入持续增长。此外，根据投资者交流回复，成都新月业务涉及商业航天火箭和低轨卫星，目前已取得商业航天火箭零部件订单并小批量交付客户，未来有望受益于低轨卫星行业高景气度。

股权激励彰显业绩高增长信心。公司22 年8 月发布股权激励，激励股数166.9 万股（占总股本比例1.6%），限售股授予价格为11.69元。股权激励考核要求以21 年营收为基数，22-25 年营收增速不低于17%/50%/85%/120%、或净利润增速不低于5%/20%/50%/80%。

盈利预测、估值和评级

我们预计23-25 年公司营收为5.02/7.56/9.57 亿元、归母净利润为 0.44/1.06/1.48 亿元，对应PE 为78/32/23 倍。给予公司25年27 倍PE，对应目标价38.34 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

航空航天业务招标不及预期风险；汽车销量不及预期风险；工厂产能爬坡不及预期风险；重要客户流失风险；限售股解禁风险。