事件：公司发布 布2023 年三季报，2023 年三季度公司实现营收1.36 亿元，环比上升17.9%，同比下滑8.3%，实现归母净利润0.10 亿元，环比上升221.3%，同比下滑45.7%。

2023Q3 汽车业务利润约0.13 亿元，营收利润环比改善明显。2023 年三季度，受军工业务影响，公司单季度业绩同比有所下滑，但据我们测算，剔除军工业务影响，公司汽车业务录得利润约0.13 亿元，若将无锡新工厂等新产能建设所产生的折旧摊销进行剔除，公司单季度汽车业务同环比维持正向增长。2023 年三季度，公司毛利率录得22.9%，环比基本持平，同比下滑5.3pct，预计在无锡新工厂以及军工业务放量后，公司毛利率将回到30%的水平之上。

金属件产品矩阵持续完善，塑料件业务受益于汽车轻量化迎来高增。公司产品以汽车底盘系统、车灯座椅等内外饰、汽车车身系统、新能源汽车电控系统紧固件为主要代表的金属+塑料件产品矩阵。公司产品定位在中小尺寸紧固件，相对附加值及毛利率水平更高，中小尺寸紧固件、连接件单车价值量预估在800 元。公司在发展中期即绑定海外头部Tier 1，充分体现了其产品研发能力，在新能源时代，公司金属+塑料件双轮驱动，进一步提高单车价值量。

新工厂产能放量，汽车+军工助推业务协同。产能分布来看，公司无锡工厂在2023 年进入产能爬坡周期，公司将聚焦于高附加值产品的导入，并借助新工厂的自动化设备实现技术降本；公司镇江工厂将于2024 年投产，将进一步扩大公司产能。新业务布局来看，公司注重加强与主机厂的合作力度，在新能源汽车项目上取得多个重要突破，包括新能源换电组件项目、新能源底盘与车身用连接紧固件项目、电控系统紧固件项目等。此外，公司还有望在蔚来汽车新项目、广汽换电项目、博世氢电池项目和动力系统等项目开发上实现突破。我们认为，公司在紧固件这个细分赛道拥有较强的研发及制造能力，汽车+军工业务协同将实现稳健成长。

投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.9/1.5/2.3 亿元，EPS分别为0.83/1.45/2.21 元，市盈率分别为34.46/19.57/12.90 倍，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，新业务开发节奏不及预期。