投资要点

公司公布2024Q1 季报：

2024Q1 公司实现营收4.32 亿元，同比+78.2%，实现归母净利润1.07 亿元，同比+102.2%，实现扣非归母净利1.09 亿元，同比+112%，业绩大超预期。

Q1 出口景气&Stanley 持续成长拉动营收高增出口端：24Q1 我国保温杯出口78.9 亿元，同比+27%，海外需求高景气支撑Q1高增。

Stanley： 从公司核心客户看，根据Sorftime 数据，1-3 月Stanley 在美国亚马逊进入TOP100 产品的销量分别达78.99/56.94/57.05 万支，分别同比+165%/+70+74%，公司伴随核心客户Stanley 高速成长。

原材料&产品结构优化助推盈利能力提升

24Q1 公司毛利率38.7%，同比+1.7pct，环比下降主要系Q1 淡季收入减少，规模效应减弱，同比毛利率提升一方面系原材料23 年下降明显，当前仍处低位，此外汇率亦有贡献。

费用管控良好，现金流稳健

公司同比看随收入提升，规模效应显著，Q1 期间费用率7.4%，同比下降5.17pct，其中销售费用率1.02%，同比-1.26pct，管理费用率3.99%，同比-1.94pct，财务费用率-0.84%，同比-1.08pct，实现归母净利率24.88%，同比+2.95pct。经营现金净额0.92 亿元，同比+408%，得益于销售的高速增长。

Stanley 景气延续，长期空间广阔，公司有望共同成长Stanley 通过强营销、联名等形式，实现了保温杯从耐用品向快消品的属性转变，未来Stanley 在非保温杯品类与非美区域的拓展两方面成长空间充足，嘉益作为核心供应商，充分受益该趋势，此外嘉益越南产能24 年逐步投产，有望凭借稀缺产能实现客户份额提升。

盈利预测与投资建议

公司Q1 业绩大超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司24-26 年实现收入24.5/30.9/37.8 亿元，分别+37.8%/+26.5%/+22.0%，实现归母净利润6.18/7.83/9.55亿元，分别+31%/27%/22%，对应PE13/10/8X。考虑公司业绩增长稳定性，当前估值性价比凸显，维持“买入”评级。

风险提示

汇率波动风险，大客户合作风险，市场竞争风险