事件：

嘉益股份公布2023 年业绩预增公告。公司2023 年实现归母净利润4.5-4.8 亿元，YoY+65.5%-74.7%；扣非归母净利润4.4-4.7 亿元，YoY+63.9%-72.7%。经折算，公司Q4 单季度实现归母净利润1.4-1.6 亿元，YoY+30.4%-54.4%；扣非归母净利润1.2-1.4 亿元，YoY+17.0%-40.4%。我们认为，大客户Stanley 终端销售情况持续火热带动嘉益业绩增长明显，市场供不应求将持续利好嘉益订单表现。

限购依旧，Stanley 保温杯已成稀缺时尚单品：

嘉益股份2023Q4 业绩在高基数下仍实现较明显的同比增长，得益于大客户Stanley 终端市场的强势表现。我们在2023Q2 及2023Q3 的业绩点评中曾介绍，Stanley 主力保温杯产品Quencher 在美国亚马逊平台限购两只，侧面说明产品供不应求。而从1 月18 日我们跟踪美国亚马逊平台的情况看，限售情况依旧，同时有不少产品出现断货情况，说明当前市场仍处于供不应求的状态。值得关注的是，Stanley在近期的营销中不断推出特别版配色并迅速售罄，并在交易平台StockX 上拍出高价，Stanley 品牌定位由此得到提高，同时也促进了基本款的销售，造成供不应求情况的加深。通过过去一年的不断营销推广，Stanley Quencher 保温杯已从单纯的功能性保温杯向稀缺的时尚单品挺进，市场热度依旧。

嘉益2024Q1 仍有望实现收入业绩双增：

一般而言，保温杯制造行业有上半年淡季，下半年旺季的规律，但由于Stanley 保温杯以时尚而为人熟知，且当前仍处于供不应求的状态，订单节奏上有望打破淡旺季传统，因此我们预计嘉益2024Q1 订单情况有望延续强势，实现收入业绩双增。

投资建议：

嘉益股份是保温杯壶制造领先企业，海外大客户产品销售持续火热利好嘉益订单表现。我们预计2024 年净利润5.6 亿元，YoY+21%。维持买入-A 投资评级，给予公司2024 年15x PE,6 个月目标价79.95元。

风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，汇率波动风险。