事件：嘉益股份公布24Q3 业绩。公司24Q3 预计实现收入8.2亿元，YoY+42.8%,归母净利润2.1 亿元，YoY+41.8%；扣非归母净利润2.1 亿元，YoY+34.1%。我们认为，公司24Q3 收入创历史新高，业绩持续较快增长，或因为海外市场对时尚保温杯需求持续旺盛，带动大客户订单表现优秀。

毛利率受汇率影响略有下滑：嘉益股份24Q3 毛利率39.3%，YoY-0.7pct，虽略有下滑但仍处于历史高水平。公司毛利率略有下滑，我们认为主要因为：1）越南新工厂投产初期生产效率或不如中国工厂，影响毛利率表现；2）24Q3 人民币汇率有所上升，对以出口为主的嘉益股份造成不利影响。随着越南工厂产能逐步爬坡，生产效率提升，毛利率仍有望保持高水平。

保温杯在海外市场向多场景时尚化转型的逻辑不改：根据海关总署统计数据，我国保温杯24Q3 出口额YoY+10.2%。出口表现优秀，我们认为主要因为海外市场保温杯消费从功能性向时尚性演变，这将持续带动需求保持高热度。当前，海外市场即将进入全年销售旺季，需求或将保持旺盛，利好公司订单保持高水平。

费用控制优秀：公司24Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/3.6%/3.4%/1.35%，YoY-0.8pct/+1.1pct/+0.7pct/+1.3pct，在收入增长明显的背景下，各项费用控制表现优秀。

投资建议：嘉益股份是保温杯壶制造领先企业，海外大客户核心产品热度持续，利好嘉益订单表现。维持买入-A 投资评级，给予公司2024 年20x PE,6 个月目标价140.22 元。

风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，汇率波动风险。