公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案）

公司拟向核心管理人员及核心技术人员共234 人，授予限制性股票119.4万股（约占本激励计划草案公告时公司股本总额的比例为1.2%），其中首次授予95.50 万股，预留授予23.87 万股；股票授予价格48.3 元/股，股票来源为公司向激励对象定向发行的公司A 股普通股股票。

此外，本次激励对象包含外籍员工2 人，将其纳入本激励计划主要系公司执行大客户战略，服务客户为海外不锈钢真空保温器皿的知名品牌商，同时公司在越南设立了生产基地，加强全球化布局，提高服务能力，扩大公司产品在国际市场的竞争优势，以此应对复杂的国际形势变化；将越南基地核心骨干员工纳入本次股权激励，有利于海外业务的发展及公司战略目标实现。

业绩考核条件为：以2023 年营收和归母净利为基数，24-26 年收入或利润增速不低于50%/80%/120%。据我们计算， 对应24-26 年收入不低于26.6/32.0/39.1 亿，归母净利润不低于7.1/8.5/10.4 亿。

公司预估24-27 年分别产生限制性股票摊销费用857 万元/2900 万元/1116万元/396 万元。

我们认为本次股票激励员工覆盖范围广泛，有利于充分调动核心团队积极性，且业绩考核目标明确底线，彰显公司长足发展信心。

保温杯经营稳健，预计Q3 靓丽

根据三方数据，8 月美国亚马逊网站Stanley 品牌销量100 万件，同比+224%、环比+120%，下游品牌数据靓丽验证公司成长。Stanley 强营销及爆款塑造能力赋予其成长延续性，Quencher 系列后Iceflow 放量明显，并持续推出明星/品牌联名爆品；后续伴随消费人群拓展及使用场景延伸，我们预计渗透率提升有效驱动中长期成长。

此外，24H1 公司越南厂房已完工转固，我们预计下半年有望贡献产能增量，有望进一步突破产能瓶颈、提升客户响应能力及供应链安全性。

调整盈利预测，维持“买入”评级

下游保温杯高景气延续，且细分场景推动多元需求，公司绑定大客户加速成长。根据股票激励目标，考虑当前海外保温杯发展势头，我们调整盈利预测，预计24-26 年公司归母净利分别为7.2/8.6/10.5 亿（前值分别为6.9/8.3/9.7 亿），对应PE 分别为15X/13X/10X，维持“买入”评级。

风险提示：核心客户份额下降风险；海外需求不及预期；产能扩张不及预期；股权激励计划仅为草案，请以公司最终公告为准等