投资要点：

公司主要从事改性塑料产品的研发、生产和销售。公司主要产品包括高性能改性尼龙、高性能改性聚酯、工程化聚烯烃及色母粒和功能性母粒等，广泛应用于电动工具、汽车零部件、家用电器、电子电气、办公家具类制品等多个行业领域。公司凭借优良的产品性能和稳定的产品质量，与世界知名企业建立了良好、稳定的合作关系，成为全球改性塑料行业产业链的一员，技术和工艺水平持续提升，业务规模不断增长。

总部研发能力不断提升，2024 年新增改性塑料产能。截止2023 年，现有的产能利用率在77%左右，募投新建项目的土建工程已于2023 年下半年完成验收，正在抓紧推进设备平台的建设、项目设备的安装等环节。2024 年努力实现：（1）完成研发中心设备的安装项目，到年底实现更加完善的总部研发能力；（2）完成4 条改性塑料生产线的安装项目，实现3 万吨新增产能，以及实现更加复杂工艺要求的生产能力。

预计2024 年多模块收入增长，销售人员数量有望增加。截止2023 年年末，公司现有员工数量190 人左右，其中销售团队16 人，研发团队51 人，2024年计划增加较多数量的销售。随着公司战略的清晰，战略落地支撑业务规模的增长，公司对销售专业性和基础性人才的需求较为紧迫。公司预计2024年在电动工具、家用电器、汽车等模块销售收入都会有所增长。

盈利预测：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.45、1.83、2.19亿元，对应EPS 分别为1.47、1.84、2.21 元/股。参考同行业可比公司估值，给予2024 年18-20 倍PE，合理价值区间为26.46-29.40 元，给予“优于大市”评级。

风险提示：新建项目进度不及预期；下游需求不及预期；油价大幅波动。