事件：公司2024 前三季度营收+22.6%，归母净利润+50.5%。公司2024年前三季度实现营业收入5.27 亿元（同比+22.6%），实现归母净利润1.05 亿元（同比+50.49%）；单三季度实现营业收入1.87 亿元(同比+31.2%)，归母净利润0.27 亿元（同比+38.6%）。

公司经营平稳，毛利率同比改善。报告期内，公司在手项目储备充分，新能源车的热管理模块和三电系统的多个项目转入量产，支撑收入稳步增长；持续推进新产品、新项目的研发拓展，提升产品价值量；精细化管理严控成本，盈利能力同比改善，公司2024 前三季度毛利率为34.43%，同比+3.48pcts，Q3毛利率为32.71%。公司费用支出较为稳定，前三季度销售费用率1.71%，同比-0.05pcts，Q3 销售费用率为1.66%；前三季度净利率19.91%，同比+3.69pcts，Q3 净利率为14.69%。

产能积极拓充，发布股权激励方案，彰显长期发展决心。公司产能积极拓充，截至2024Q3，在建工程达到323.7 万元，相比年初+62.2%。公司7 月发布2024 年限制性股票激励计划（草案），彰显长期发展决心，方案提出：1）拟授予限制性股票总量合计149.60 万股，约占总股本的0.62%；2）首次授予激励对象共57 人，包括中层管理人员、核心技术（业务）人员，不包含公司董监高；3）考核年度目标值为2024-2026 年，净利润相对2023 年增速分别为20%/44%/73%。

投资建议：公司管理能力优秀，产品优势稳固及在手订单充足，业务及盈利能力持续改善，我们预计公司2024-2026 年实现营业收入7.76/9.97/12.64 亿元，归母净利润1.52/1.93/2.48 亿元，10 月28 日收盘价对应PE 分别为25.1/19.7/15.3 倍，维持“增持”评级。

风险提示：客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险