事件：公司2023 前三季度营收+7.2%，归母净利润-9.1%。公司2023 年前三季度实现营业收入4.30 亿元（同比+7.2%），单三季度同比-7.1%；归母净利润0.70 亿元（同比-9.1%），单三季度同比-24.7%。

公司经营平稳，毛利率基本稳定。由于产品结构改变，公司2023 前三季度毛利率为30.96%，同比-2.21pcts，Q3 毛利率为30.3%；由于国内外环境变化，以及公司持续进行业务和产品拓展，销售费用支出提升，前三季度销售费用率1.76%，同比+0.62pcts，Q3 销售费用率1.02%；前三季度净利率 16.21%，同比-2.97pcts，Q3 净利率为13.90%。受益于模具订单（预收模具款）持续增加，截至2023Q3，公司合同负债1504 万元，相比年初+45.6%。

公司持续推进产品研发和业务拓展：公司持续丰富产品布局，在热管理模块、电子水泵、电子水阀、电池冷却包等方面进行产品开发，巩固和加强公司技术和产品优势，提升单车价值量；公司在新订单和新定点持续突破，寻求配套主机厂进展顺利，有望进一步打开增长空间；公司在储能零部件市场取得突破，并积极寻求其他领域和海外市场的布局机会。

投资建议：公司管理能力优秀，产品优势稳固及在手订单充足，新订单新业务持续突破，我们维持原预测，预计公司2023-2025 年实现营业收入6.98/9.11/11.93 亿元，归母净利润1.29/1.68/2.21 亿元，10 月26 日收盘价对应PE 分别为23.0/17.6/13.4 倍，维持“增持”评级。

风险提示： 客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险