事件：2023Q1 营收-5.25%，归母净利润-25.31%。公司2023Q1 实现营业收入1.32 亿元，同比-5.25%，环比-1.34%；归母净利润2028.6 万元，同比-25.31%，环比+16.38%，符合预期。2023Q1 公司实现毛利率29.9%，同比-3.72pct，环比+5.06pct；净利率15.43%，同比-4.17pct，环比+2.73pct。2023Q1公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为2.06%/8.79%/4.77%/-0.35% ， 同比+0.99/+1.21/-0.46/-0.17pct，环比-0.13/-0.73/+2.64/-0.42pct。

公司业务经营平稳，盈利能力持续改善。2023Q1，燃油车与新能源车表现差异进一步拉大，公司依靠新能源车产品逐渐放量，实现收入的基本稳定。公司2023Q1 毛利率环比改善显著，主要由于：1）生产经营节奏恢复正常，产能利用率不断提升；2）行业普遍降本压力下，公司依靠较高的产品壁垒和优秀的生产管理水平，控制影响；3）截至公司2022 年年底，公司新能源车零部件产品累计在手订单约为16 亿元，伴随新能源产品逐渐量产，公司高毛利率产品占比提升。

公司持续推进产品和业务拓展：公司持续丰富产品布局，进行热管理模块、三电系统等方面的精密零部件产品的开发，不断提升单车价值量；新客户的订单放量支撑增长，持续寻找直接配套主机厂的机会；除国内新能源车业务，积极寻求储能、工业、医疗、航空等市场和海外市场的布局机会；积极扩充产能，筹备新生产和研发基地。公司2023 年经营目标为实现销售收入 7 亿元（增长约 31%），净利润 1.3 亿元（增长约 38%）。

投资建议：考虑到公司在手订单充足、盈利能力有所改善，我们维持原预测，预计公司2023-2025 年实现营业收入6.98/9.11/11.93 亿元，归母净利润1.29/1.68/2.21 亿元。4 月24 日收盘价对应PE 分别为21.7/16.6/12.6 倍，维持“增持”评级。

风险提示： 客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险