事件：4月1 1 日，公司举办椰鲨新品上市暨奥尼尔品牌代言人发布会。

“椰鲨”主打健康零添加，聚焦运动、调制咖啡等消费场景。新品“椰鲨”为100%非浓缩还原椰子水，主打零添加+低热量+天然电解质+快速补水，聚焦运动、健身、餐饮宴席、现调咖啡等消费场景，其本质是在健康消费趋势下对纯水和动物蛋白的升级替代，未来成长空间较大。公司围绕上述消费场景开发不同规格产品，250ml 与330ml 针对自饮（运动与健身等），1L 针对宴席+小餐饮。此外公司产品形成差异化竞争，原料主打“三地三椰”黄金配比调和，终端售价6 元/330ml，与if、菲诺基本处于同一价格带，低于vita coco 与可可满分所处的8-10 元价格带。

聘请篮球明星奥尼尔为代言人， 做高椰鲨品牌形象并形成差异化。公司以运动、健身、户外露营等作为核心消费场景，一方面在线下赞助马拉松活动+冲浪旅行，另一方面聘请篮球明星奥尼尔作为品牌代言人，其个人风格与椰鲨品牌调性较为吻合。我们认为公司通过多维度营销动作有利于做高椰鲨品牌形象，长期来看有望与竞品形成一定品牌文化区隔，短期明星效应亦可能提振产品终端动销。

2024 年在已有优势渠道网点铺货， 关注旺季铺货节奏与动销催化。目前椰子水消费市场主要集中在三线及以上城市，公司在上述市场亦有一定渠道网点基础， 2024 年一方面在已有渠道的优势网点进行铺货，另一方面也将布局更多现代渠道，考虑到椰子水品类高景气度叠加24 年天气炎热利于终端动销，建议关注旺季铺货与动销带来的催化。长期来看，椰子水产品属性符合未来健康消费趋势，品类红利有望持续释放，而公司前瞻性布局椰子水产品，凭借供应链优势+营销推广+渠道优势，有望在品类培育期抢占消费者心智，一方面有利于做高品牌调性，另一方面打开价格天花板，贡献第二增长曲线。

投资建议：预计2024~2026 年归母净利润分别为3.3/3.8/4.5 亿元，分别同比+17.1%/16.2%/18.0%，EPS 分别为0.73/0.85/1 元，对应PE 分别为21/18/15X，考虑到新产品与新渠道拓展节奏存在不确定性，维持“ 谨慎推荐”评级。

风险提示：竞争超预期的风险，行业需求下滑的风险，新业务拓展不及预期的风险，食品安全风险。