事件：4 月11 日，公司在深圳举办椰鲨新品上市暨奥尼尔品牌代言人发布会，携新品牌产品椰鲨椰子水亮相，并官宣NBA 篮球明星沙奎尔·奥尼尔为椰鲨品牌代言人，标志着公司正式发力椰子水赛道。

从前期培育到正式发布，椰鲨椰子水发力夏季即饮渠道。椰鲨椰子水于2023Q4 在线上推出，在即饮销售淡季进行试销，并在线下通过实物赞助等方式赞助了2023 湛江市大学生篮球联赛、“北浪南行”公路冲浪旅行活动以及国内的多场马拉松赛事，增加椰鲨椰子水在线下的曝光度。2024 年4月11 日，公司在深圳举办椰鲨椰子水上市发布暨代言人签约仪式，并正式宣布与篮球明星沙奎尔·奥尼尔达成合作，正式将椰鲨椰子水推向市场，我们认为，这是公司力求在今年夏季针对即饮渠道发力的重要动作。

新IP 新代言新理念，破局椰子水高线市场。根据头豹研究院的数据，2021年鲜饮椰青/包装椰子水的加工市场规模分别为25.4/5.5 亿元，并预计在2022-2026 年分别以25.3%/25.0%的年复合增速增长，处于行业快速上升期。

我们认为，在椰子水渗透率逐步提升的背景下，椰子水行业也存在品类单一、产品同质化等问题，且品牌宣传力度相对有限。椰鲨自创立以来，就致力于围绕“运动”“健康”为品牌做延伸，通过运动赛事为品牌年轻、活力的形象赋能。基于品牌价值观和理念的高度契合，此次公司签约奥尼尔为品牌代言人，希望借助奥尼尔在各界的影响力，进一步提升品牌知名度，加深椰鲨椰子水的运动健康形象，是在C 端打造影响力的关键一步。

我们认为，公司在椰子的全产业链布局为其椰子水产品打下坚实基础，目前伴随着品牌影响力的扩大，椰子水有望在高线市场逐步渗透，为公司贡献业绩增量。

展望24 年，我们认为公司在渠道和产品上均有突出看点：

1）24 年末力争实现100 万家网点，积极拥抱新兴渠道。在23 年末约70万家有效终端网点的基础上，公司24 年末力争拓展至100 万家网点，网点数增幅约42.9%，网点扩张提出高目标。具体而言，公司将继续加大对流通和餐饮渠道的开发，通过信息化手段监控网点的布局和开拓，强化产品陈列和冰柜陈列的投放，增加即饮渠道拓展力度，提升产品曝光度。除传统经销渠道外，公司将积极拥抱零食专营连锁等新兴渠道，符合当前性价比消费趋势。

2）传统业务基本盘稳健，椰汁+产品矩阵及零食专营产品值得期待。传统业务方面，随着公司增网点扩渠道铺陈列的重点推进以及区域的不断扩张，传统椰子汁+水果罐头在流通和餐饮渠道预计将稳健增长。新零售业务方面，公司夏季即饮渠道将重点发展椰鲨椰子水系列产品，线上线下协同发展。此外，零食连锁渠道的小包装的罐头、饮料产品也有望贡献新增量。

盈利预测：我们认为，公司24 年目标积极，力争年末实现百万终端网点数，传统业务基本盘稳健，椰子水等多款新产品期待实现突破。我们预计公司2024-2026 年分别实现营业收入22.24/25.47/28.77 亿元，同比增长16%/15%/13%，分别实现归母净利润3.34/4.03/4.80 亿元，同比增长20%/20%/19%，EPS 分别为0.75/0.90/1.07 元/股，对应PE 为20X/17X/14X，维持“推荐”评级。

风险提示：食品安全问题，原材料价格波动风险，新产品拓展不及预期，渠道开拓不及预期，产能投放不及预期。