1H24 业绩符合我们预期

公司公布1H24 业绩：收入1.92 亿元，同比+25.9%；归母净利润0.13 亿元，扣非归母净利润790 万元，同比扭亏为盈。其中2Q24 收入1.14 亿元，同比+16.5%；归母净利润0.10 亿元，扣非归母净利润0.08 亿元，同比扭亏为盈。公司持续深耕战略客户，1H24 业绩符合我们预期。

发展趋势

战略客户业务稳步推进，新客户新产品持续拓展。分行业来看，1H24 公司石油石化行业收入0.94 亿元（同比+39.1%），优势地位持续巩固；煤炭电力行业收入0.17 亿元（同比+104.6%），能源行业战略客户开拓进展顺利；建筑地产行业收入0.42 亿元（同比+1.1%）、金融保险行业收入0.17 亿元（同比下滑13.8%），业务规模基本保持稳定；交通运输、装备制造等其他行业收入0.17 亿元（同比+91.5%），司库、财务共享等产品在更多行业实现落地。国产化方面，公司聚焦能源、金融保险两大主要行业，积极推进大型集团企业EAM、EPM、ERP 的试点应用项目，年内积极进展可期。

在手订单充沛，2H24 收入有望延续稳健增长。截至2Q24 末公司在手订单5.01 亿元（同比+46%），公司预计其中3.59 亿元将于2024 年实现收入确认。我们判断公司上半年订单增长主要原因为：1）部分订单来自2023 年大客户商务流程推迟而递延签订；2）部分来自新开拓客户的订单。考虑到下半年仍然是公司订单签订、收入确认的主要时期，我们判断在充足在手订单支持下，2H24 公司收入仍有望延续稳健增长。

竞争加剧下毛利率短期承压，但费用控制下仍有望实现净利率回升。毛利率方面，1H24 公司综合毛利率38.6%（同比下降4.3ppt），主要系新业务开拓市场竞争相对激烈，且初期交付工作量较大。1H24 公司三费合计0.80亿元（同比下降36.7%），主要来自：1）1H23 建造一体化未中标结转销售费用约0.25 亿元，剔除此因素后公司销售费用同比+16.1%；2）1H24 公司研发支出资本化0.27 亿元，加回后公司1H24 研发投入0.52 亿元，与1H23 基本持平。我们认为良好费用控制下公司2H24 净利率有望持续回升，实现利润释放。

盈利预测与估值

我们维持公司2024/2025 年盈利预测基本不变。维持19 元目标价（基于28x 2024e P/E），较现价有17.1%上行空间，现价对应23.7/19.2x2024/2025e P/E，维持跑赢行业评级。

风险

集团统建推进不及预期；新客户拓展不及预期；国产 ERP 研发不及预期。