央企数字化领先厂商，维持“买入”评级

考虑外部环境变化及激励费用影响，我们下调公司2024-2026 年的归母净利润预测为1.31、1.79、2.39 亿元（前值为1.78、2.41、3.15 亿元），EPS 为0.65、0.89、1.18 元/股，当前股价对应PE 为24.0、17.6、13.2 倍，考虑公司在司库领域的领先地位及信创ERP 等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。

收入快速增长，新客户、新领域拓展成效显现公司发布2024 年中报，实现营业收入1.92 亿元，同比增长25.93%；Q2 单季度实现收入1.14 亿元，同比增长16.46%。上半年公司收入较快增长，主要得益于公司持续加大新客户、新领域的业务拓展，同时已完成项目的后续维护业务逐渐增多，运维收入保持稳定。分行业来看，石油石化行业地位稳定，实现营业收入9,399 万元，同比增长39.09%；建筑行业实现收入4,205 万元，同比增长1.06%；金融保险行业收入为1722 万元，同比下降13.8%；此外，煤炭电力行业、交通运输、装备制造等其他行业分别同比增长104.62%和91.54%。

新业务拓展影响短期毛利率，经营效率有所提升（1）上半年公司综合毛利率为38.55%，同比下降4.34 个百分点，主要由于随着公司新业务领域和市场的开拓，市场竞争更加激烈，中标金额相对较低、交付工作量较大。（2）三项费用（销售费用、管理费用、研发费用）累计发生8,034 万元，同比下降 36.70%。销售费用为1,386 万元，同比下降 63.33%；主要由于2023 年年同期，公司建造一体化项目因未能中标，前期项目投入结转销售费用2500 多万。剔除该因素后，销售费用同比增长16.13%。管理费用为4,189 万元，同比增长 23.30%。研发费用为2,458 万元，同比下降55.41%，主要由于研发支出资本化2,708 万元，考虑该因素后，公司研发投入5,166 万元，同比略下降6.29%。（3）二季度末，公司存货为1.88 亿元，较2023 年末增长148.6%，主要由于在交付客户项目已投入成本增加，说明在手订单较为充足。

风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。