事件概述：

1）近日，普联软件发布《2023 年第三季度报告》。2023 年前三季度，公司实现营业收入2.78 亿元，同比增长8.16%；归母净利润-0.31 亿元，同比去年-335.58%；单三季度实现营业收入1.25 亿元，同比增长32.74%；归母净利润为88.70 万元，同比去年-75.84%，单季度收入高增，利润环比实现扭亏为盈。

2）近日，普联软件全球司库发展研讨会暨2023 年度司库用户大会成功举办。会上，普联软件《价值型全球司库白皮书》正式发布，来自石油石化、能源电力等领域的资深业务专家结合本单位司库建设实践进行了经验分享和未来展望。

单三季度收入高增或夯实全年业绩基础

根据三季报披露，公司单三季度收入实现高增，利润扭亏为盈，主要系公司新客户、新领域的业务拓展，以及已完成项目的后续运维业务逐渐增多所致。费用方面，公司前三季度销售费用同比增加337.75%，主要系公司加强销售团队建设，销售人员增加导致薪酬费用增加；另一方面，建造一体化项目因未能取得客户订单，前期项目投入结转销售费用。在手订单方面，公司虽未披露具体数据，但前三季度存货2.18 亿元，相比2022 年末增长197.06%，主要系公司业务规模不断扩大，以及大型集团客户项目存在一定的交付周期，在交付客户项目已投入成本增加所致。

我们认为，单三季度收入高增、利润扭亏为盈反映了公司下半年以来业绩增长的高弹性和经营基本面的稳健性；存货大幅增长意味着公司在手订单充裕，下游需求和景气度较高。随着相关项目在第四季度交付完成并验收确收，公司全年业绩有望实现股权激励增长目标，净利润水平或将大幅改善。

公司引领央国企司库系统建设成绩显著

根据公司官方微信公众号披露，司库体系是企业集团依托财务公司、资金中心等管理平台，运用现代网络信息技术，以企业集团的资金集中和信息集中为重点，以提高资金运营效率、降低资金成本、防控资金风险为目标，以服务战略、支撑业务、创造价值为导向，对企业资金等金融资源进行实时监控和统筹调度的现代企业治理机制。2022年初，国务院国资委发布《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意见》，要求2023 年底前所有中央企业基本建成“智能友好、穿透可视、功能强大、安全可靠"的司库信息系统，所有子企业银行账户全部可视、资金流动全部可溯、归集资金全部可控，实现司库管理体系化、制度化、规范化、信息化。

在此背景下，新一轮央企司库建设热潮正在进行中。司库体系建设当前既是自上而下的政策要求，更是企业主动对标世界一流水平、积极参与国际大循环的自发行为趋势。过去20 年来，普联软件在集团司库领域拥有丰富的资金集中管理和境内外主要商业银行直联经验，与多个大型央企共同进行司库管理体系的创新实践，锻炼了司库队伍，形成了积累积淀，引领了行业发展。近年来，公司在司库系统建设领域成绩显著，陆续承建了中航集团、中核集团、兵器集团、东航集团、国药集团、中国中车、中国中化等央企的司库管理项目建设。截止目前，普联软件已经为21 家央企以及部分地方国企和龙头民营企业提供司库管理信息系统，普联软件司库系统建设范围已经覆盖全球80多个国家和地区。

投资建议

普联软件作为大型集团信息化建设领军者，我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为9.24/12.11/15.18 亿元，归母净利润分别为2.03/2.89/3.60 亿元。维持买入-A 的投资评级，12 个月目标价为28.56 元，相当于2024 年20 倍的动态市盈率。

风险提示：

客户集中度较高的风险；业绩存在季节性波动风险；技术创新不及预期等。