Q3 单季营收快速增长，存货验证在手项目充裕2023 年前三季度，公司实现营业收入2.78 亿元，同比增长8.16%；其中Q3 单季度实现营业收入1.25 亿元，同比增长32.74%，主要系公司新客户、新领域的业务拓展，以及已完成项目的后续运维业务逐渐增多所致。由于项目确收存在季节性因素，成本、费用在全年均匀发生，公司前三季度归母净利润亏损0.31 亿元；其中Q3 单季度归母净利润实现88.70 万元，相比二季度实现扭亏为盈。

截至三季度末，公司存货为2.18 亿元，相比2022 年末增长197.06%，相比去年同期增长53.03%。存货大幅增长的原因主要系公司业务规模不断扩大，以及大型集团客户项目存在一定的交付周期，在交付客户项目已投入成本增加所致。我们认为，随着部分项目在四季度完工验收，公司全年净利润水平有望实现大幅改善。

加强团队建设，前期投入效果有望逐步显现

2023 年前三季度，公司营业成本为1.58 亿元，同比增长20.59%，主要系随营业收入规模增长同步增长，薪酬水平提高等因素综合所致。销售费用为0.45 亿元，同比增长337.75%，主要系公司加强销售团队建设，销售人员增加导致薪酬费用增加；建造一体化项目因未能取得客户订单，前期项目投入结转销售费用等因素综合所致。管理费用为0.63 亿元，同比增长32.99%，主要系公司规模扩大，增加租赁用房，房租增加；管理人员增加导致薪酬费用增加；实施股权激励股份支付费用增加等因素综合所致。研发费用为0.73 亿元，同比下滑5.63%，主要系募投项目资本化投入增加所致。

公司的组织结构、业务布局、人员规模已基本调整到位并处于相对稳定状态，研发投入对客户转化、业务拓展、市场推动作用逐步显现，为公司四季度和未来的合同签订、项目交付、收入确认等各项工作的加速推进奠定了重要基础。

深耕优势业务，开拓设备管理、ERP 等新业务领域司库业务方面，按照国务院国资委要求，2023 年是司库建设完成项目验收的重要一年。公司现有客户司库项目正在加快建设进度，努力按计划在2023 年底前完成项目验收，部分客户在司库一期建设成果基础上，已陆续启动二期/提升项目，司库业务拓展已呈现较好的持续性。此外，公司积极开拓设备管理及智慧油田领域、安全管理及智能矿山领域、信创ERP 业务等新领域，逐步建立领先优势。

盈利预测与投资建议

2023 年，随着公司新客户、新领域业务拓展的陆续推进，以及经营风险的充分释放，影响公司利润水平的阶段性不利因素在逐步消除。预测公司2023-2025 年的EPS 为1.04、1.31、1.53 元，当前股 价对应的PE 分别为21.76 倍、17.31 倍、14.78 倍，维持“买入”评级。

风险提示

信创政策推进低于预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。