国央企排头兵数字化转型与信创建设两大主线投资逻辑不改作为推动经济发展的新引擎，一系列推动数字经济和实体经济融合发展的产业政策已陆续出台，未来相关产业政策仍有望持续推出并得到有力落地。在政策驱动与企业高质量发展内在需求共振下，集团管理软件市场规模有望迎来加速扩容。

同时，就目前信创实践情况来看，整体市场国产渗透率仍较低。国资委79 号文中明确制定了在2027 年前完成党政与八大重点行业100%国产替代的长期目标，并要求从2023 年起由各企业党组书记直接汇报进度，这标志着2023 年我国信创产业将迈入各行业全面建设的高速发展阶段。国央企作为排头兵，其相关信创市场规模未来有望迎来强劲增长。而公司作为国央企集团管控软件领军企业之一，则有望在信创数字化转型浪潮中充分收益。

公司高端信创ERP 系统研发全面启动，“卡脖子”业务领域有望取得突破在我国高端ERP 软件细分市场，由于国内ERP 厂商起步较晚，目前国外供应商占据了其市场主要份额。2022 年，公司以集团管控领域与建筑地产行业ERP 软件产品为突破重点，全面启动了信创ERP 产品研发工作。公司研发团队也于2023 年实现大规模扩容，为信创ERP 产品研发提供了强有力支撑。

2023 年，公司的信创ERP 产品预计将能完成财务核心模块的版本升级研发，部分客户ERP 项目试点工作也有望于年内实现落地，公司在国产化率较低、“卡脖子”的高端ERP 业务领域有望迎来突破，并逐步形成公司新的重要业务增长点。

石油石化行业基本盘稳固，建筑地产行业有望迎来拐点公司拥有石油石化领域的多家央企战略客户，中国石油。中国石化等均为国内行业巨头，其业务体量庞大、覆盖业务类型丰富，使得其信息化建设相关业务具有广阔的纵深挖掘空间。大型头部优质集团客户资源稀缺性高，而公司作为先行布局者卡位优势明显。2022 年，公司石油石化行业收入同比实现高增42.29%，为公司提供了稳固的营收基本盘。同时，央企集团大型客户项目也具有较高的标杆示范效应，有利公司未来业务更为顺利拓展，推动良好的业务飞轮效应形成。

作为公司业务拓展重点之一的建筑地产行业，2022 年，由于受客户规划项目延迟影响，该部分营收同比减少26.42%。随着2022 年下半年以来地产行业监管利好政策的密集出台与逐步落地，在2023 年宏观环境持续改善，建筑地产行业回暖趋势基本确立的情况下，建筑地产行业客户前期延迟规划项目迎来重启的预期增强，公司该部分业务有望迎来拐点。

公司盈利预测与估值

预计公司2023-2025 年营业收入分别为9.65/12.96/16.67 亿元，同比增长分别为38.9%/34.4%/28.6%；EPS 分别为1.10/1.55/2.05 元，同比增长分别为40.1%/40.2%/32.2%。

根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司2023 年35 倍P/E 估值，对应未来六个月内的目标价为38.60 元，给予公司“推荐（首次）”投资评级。

投资风险提示

客户信创数字化建设、建筑地产项目恢复、信创ERP研发与业务拓展进度不及预期