收入端持续承压，净利润恢复迹象初现

截至2023 年4 月30 日，上市公司2023 年一季报已披露完毕，我们选取SW 计算机板块进行2022 年年报及2023 年一季报业绩分析。从整体经营情况看，2020-2022 年，SW 计算机板块营业总收入及归母净利润增速均低于全部A 股、科创板及创业板，且归母净利润增速始终低于收入增速。2023 年第一季度，SW 计算机板块营收端受到外部环境影响持续承压，归母净利润呈现恢复迹象。2023 年第一季度，部分计算机上市公司受到新冠疫情、春节假期等因素影响，项目招投标延期开展、收入确认延迟。我们认为，随着宏观经济复苏，上市公司在手商机恢复，2023 年计算机板块经营业绩有望逐季改善。

市场预期乐观，估值修复领先于业绩

从估值角度看，2022 年，SW 计算机板块受到信创、数据要素等概念的催化，整体市盈率自2022 年三季度起呈现回升趋势。2023 年以来，行业受到AI 等主题驱动，估值进一步修复，截至2022 年4 月28 日的市盈率（TTM，整体法）水平在56.36 倍。我们认为，目前计算机板块估值修复领先于业绩，整体估值水平已处于合理区间内，但随着AI 等机遇带来计算机板块关注度持续增加、上市公司业绩逐步回暖消化估值，细分赛道仍有结构性机会。

板块业绩分化，把握重点子行业机遇

从细分行业看，2022 年，营收增速排名前三的子行业分别为智能矿山（+15.07%）、IT 服务（+13.49%）、智能交通（+12.65%）。营收负增长的子行业包括网络安全、安防、教育信息化、政务信息化。

其中，政务信息化行业受政府预算影响较大，营业收入与归母净利润下滑明显，2023 年经营情况或将改善。从归母净利润情况看，各子行业归母净利润增速普遍低于收入增速，其中归母净利润实现正增长的行业包括：智能矿山、IT 服务、智能交通。展望未来，我们认为AI 算力、教育信息化、工业软件、信创、数据要素、智能汽车等子行业有望受益于产业升级与政策催化，建议投资者积极关注。

风险提示：

市场竞争加剧风险；政策推进不及预期；技术迭代低于预期等。