行业动态

行业近况

国家统计局公布：8 月社零总额3.63 万亿元，同比+5.4%，在低基数及疫情影响逐步减小等因素综合影响下，增速环比提升2.7ppt，剔除基数影响三年复合增速为2.8%。1-8 月社零总额同比+0.5%，增速环比提升0.7ppt，整体消费呈现稳步回暖态势。其中必选品类显韧性，金银珠宝、文化办公用户等升级品类表现较好，汽车销售环比提速。此外，服务类消费回暖明显，餐饮增速环比由负转正，线上渗透率仍延续提升态势。

评论

1、8 月社零整体回暖增速同比+5.4%，餐饮收入环比由负转正，渠道线上化趋势延续。①分业态看：8 月商品零售额同比+5.1%，餐饮收入同比8.4%，较7 月分别+1.9ppt/+9.9ppt，服务类消费改善明显，增速环比由负转正。②分渠道看：线上方面，8 月实物商品网上零售额同比+6.5%，线上渗透率25.5%，同比提高0.2ppt，线上化渗透率持续提升，1-8 月实物商品网上零售额中吃类、穿类、用类分别增长16.5%/4.0%/4.8%；线下方面，实体经营延续改善态势，1-8 月限额以上超市、便利店、百货店零售额分别同比+4.1%/+4.8%/-6.6%，增速环比分别持平/+0.2ppt/+0.8ppt。

2、必选品类显韧性，升级类消费品有所分化，地产后周期类产品仍承压。

①必选品类：8 月饮料、烟酒、粮油食品、中西药等必选品类韧性较强，同比分别+5.8%/+8.0%/+8.1%/+9.1%，增速环比均有所提升；②可选品类：8 月金银珠宝、文化办公用品、纺织服装类表现相对亮眼，同比分别+7.2%/+6.2%/+5.1%；但化妆品类同比-6.4%，增速环比回落7.1ppt，我们认为8 月为淡季，后续重点关注“双11”销售情况；③地产后周期品类：建材、家具、家电类同比分别-9.1%/-8.1%/+3.4%，增速环比下滑1.3/1.8/3.7ppt，持续承压。此外，汽车类零售额增速较7 月回升6.2ppt。

3、各地促消费政策逐步落地，消费需求有望延续回暖态势。我们认为，随着各地疫情逐步得到控制，稳增长、促消费、助企纾困等措施进一步落地，促进供给和需求端持续恢复，消费有望延续回暖态势。

估值与建议

看好具备核心竞争壁垒的消费龙头市占率提升趋势，推荐两条投资主线：

1）受益新消费变革及国货崛起趋势的高景气赛道龙头，重点推荐美妆医美龙头华熙、贝泰妮、珀莱雅、科思股份；近视防控镜片龙头明月镜片；培育钻石龙头力量钻石、中兵红箭，关注国机精工（未覆盖）；潮玩龙头泡泡玛特；电子烟龙头思摩尔；积极产业跨界拓展光伏胶膜的上海天洋。

2）后续基本面有望迎来边际改善的行业龙头，如家用轻工龙头稳健医疗、依依股份、晨光股份、公牛集团、仙鹤股份；家居龙头欧派家居、顾家家居、慕思股份、敏华控股、索菲亚；人服龙头科锐国际；电动工具龙头泉峰控股；包装龙头裕同科技。

风险

新冠疫情反复；宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险。