投资要点：

事件：公司发布2023 年中报，2023 年上半年实现收入3.0 亿元、同比增长18.81%，归母净利润7286 万元、同比增长2.83%，扣非归母净利润7022万元、同比增长1.36%。2023 年二季度，公司实现收入1.7 亿元、同比增长22.36%，归母净利润4584 万元、同比增长4.37%，扣非归母净利润4346万元、同比增长2.43%。

点评：

收入提速，遮光面料增长较快，可调光面料同比下滑。公司2023Q1、Q2 收入同比增速分别为14.38%、22.36%，收入提速；分产品看2023H1 遮光面料收入增长较快达到16.23%，阳光面料同比增长8.81%，可调光面料同比下滑6.2%。

原材料压力有所缓解，主营业务毛利率提升，结构变化综合毛利率同比略有下滑。由于2023H1 乳液、PVC 等原材料成本压力缓解，公司主流产品毛利率以提速为主。遮光面料毛利率同比提升6.8pct 至38.05%、提升幅度较大；阳光面料毛利率同比提升2.07pct 至45.17%；可调光面料毛利率同比小幅下降0.63pct、仍然在51.26%高位。但由于低毛利率的其他业务收入增长较快，公司整体毛利率同比略降1.3pct 至39.75%。

2023H1 公司费用端仍控制较好，管理和销售费用率整体变动不大，财务费用由于汇兑收益减少有所增加。另外随着募投项目陆续投产，公司折旧有所增加。

碳减排有望带动公司收入增长。根据公司2022 年中报援引《欧盟25 国遮阳系统节能及CO2 减排》指出:采用建筑遮阳设施后，能够有效降低建筑能耗，综合节约建筑能耗约14%，采用建筑遮阳设施被评为建筑最有效的被动节能措施之一，且性价比最高。我们认为在碳减排的大背景下，建筑遮阳或愈发受到重视，公司产品销售有望受益于此保持增长态势。

维持“优于大市”评级。碳减排背景下公司收入有望保持增长，公司净利率水平高，出口为主现金流优异，上市后有望迈入发展快车道。我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为1.66、1.79、2.03 亿元，对应EPS 分别约0.54、0.58、0.66 元/股，我们给予公司2023 年PE 22~25 倍，合理价值区间11.88~13.50 元。维持“优于大市”评级。

风险提示。竞争加剧风险、汇率风险。