营收与归母净利均保持增长，业务多点开花

2023 年上半年，公司实现营业收入7.05 亿元，同比增长75.65%；归母净利润6703.37 万元，同比增长38.85%，营收与归母净利润实现增长主要系公司下游储能、电子电气等行业需求持续扩大所致。考虑储能温控放量，我们上调2023-2025年公司盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为2.07/3.07/4.90 亿元（前值为2.02/3.01/4.81 亿元），每股收益为1.23/1.82/2.91 元，当前股价对应PE 为32.2/21.7/13.6 倍。公司为国内工业温控龙头，业务多点开花，维持“买入”评级。

毛利率稳步提升，研发投入持续加大

2023 年上半年，公司毛利率为26.49%，同比增长1.33 个pct，主要系公司对内持续挖潜提效、优化产品设计工艺、提升劳动生产率所致；净利率为9.51%，同比降低2.52 个pct，主要原因是公司加大研发支出，新投入设备带来折旧摊销增加等。2023 年上半年，公司研发费用率为5.25%，同比增长1.08 个pct。

储能温控产品收入实现高增，液冷温控占比提升分行业收入来看，2023 年上半年，公司数控装备温控产品、电力电子装置温控产品收入分别为3.16 亿元、3.72 亿元，同比增速分别为13%、353%。其中，电力电子装置温控产品收入中，储能温控收入为2.49 亿元。若剔除储能温控，则电力电子装置温控产品收入为1.23 亿元，同比增速为49%，因此储能温控收入增速相对较高。公司凭借多年工业温控技术积累，可为储能领域客户提供相关液冷、空冷产品，且公司液冷产品收入占比逐步提升，随着未来储能温控行业市场集中度提升，公司有望进一步扩大储能温控市场份额，推动整体收入上升。

AIGC 浪潮催化下，IDC 温控产品增长可期

AIGC 浪潮持续催化，数据中心迎来快速发展机遇，数据中心温控包括风冷与液冷两种，其中液冷发展大势所趋，公司作为液冷温控行业龙头，有望持续受益。

风险提示：储能业务拓展不及预期；储能行业发展不及预期；数据中心行业发展不及预期。