事件：公司发布 2023 年中报，2023 年H1 实现营业收入1.9 亿元，同比增长5.6%，实现归属股东净利润0.2 亿元，同比下降39.9%，EPS0.09 元。

收入稳步增长，业务扩张致利润下滑。公司2023 年H1 实现营业收入1.9 亿元，较上年同期增长5.6%，其中Q2 同比增长8.1%；实现归属于上市公司股东的净利润0.2 万元，较上年同期下降39.9%，主要是由于公司加大智慧运营业务板块的投入，导致成本和费用有所增加所致。

现金流好转，盈利能力有所下滑。公司2023 年H1 毛利率45.6%，同比下降1.2pp； 净利率7.8%， 同比下降5.9pp； 期间费用率38.7%， 同比上升2.6pp，主要是管理费用增加26.8%。经营性现金流-0.7 亿元，较去年同期-1.1 亿元有所好转，主要因为报告期内销售商品、提供劳务收到的现金增加，且支付的各项税费减少所致。

发力城市更新业务，拓展城市运营与智慧城市。住建部、发改委联合印发《关于扎实推进2023 年城镇老旧小区改造工作的通知》指明城市更新是未来中国城镇化建设新热点，公司成立城市更新全资子公司与专门的城市更新项目部门拓展相关业务，2023 年上半年公司城市更新类业务营业收入为0.5 亿元，占总营业收入24.4%，毛利率高达48.9%，公司深度布局城市更新业务有利于扩大业务量、提高整体盈利水平。在规划设计行业整体相对低迷的环境下，公司借助资本市场的力量，全面拓展城市运营业务与智慧城市（数字经济）业务，并大力发展与智慧城市、智慧规划、智慧运营等方向相协同的投资业务，积极探索中国城市化第二阶段的商机。

人工智能赋能，提升公司竞争能力。公司加大研发投入，在大数据分析及AI技术应用等领域保持稳定的人员及研发费用投入。目前公司AI 辅助规划设计系统已完成产品架构及主要功能策划，并完成AICG 公共服务平台的模型建设及城市空间数据CIM 平台。新技术将大幅提升公司竞争能力及内部经营效率。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润为0.9 亿元，1.0 亿元，1.2 亿元，对应PE 分别为44、38、34 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、投资不及预期风险、业务开拓不及预期风险。