核心观点

9 月我国全社会用电量为7811 亿千瓦时，同比增长9.9%。其中一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为+8.6%、+8.7%、+16.9%和+6.6%，9 月全社会用电需求增速环比提升6.01 百分点，其中第二产业增速环比提升1.09 个百分点，第三产业用电量增速环比增长10.34 个百分点。9 月份我国规模以上发电总量为7456 亿千瓦时，同比增长7.7%，环比8 月提高6.6 个百分点；其中火电、水电、核电和风电分别为4973 亿千瓦时、1394 亿千瓦时、345 亿千瓦时和498 亿千瓦时。 9 月原煤产量为3.9 亿吨，同比增长0.4%，增速比上月放缓1.6 个百分点；进口煤炭4214 万吨，同比增长27.8%，增速环比回落23 个百分点，9 月国内原煤产量与进口量增速有均所放缓。9 月份天然气产量179 亿立方米，同比增长9.3%，增速比8 月份提高3 个百分点。

行业动态信息

行情回顾： 10 月14 日-10 月21 日电力板块（882528.WI）下跌2.06%，沪深300 指数下跌4.17%,电力板块跑赢大盘2.11 个百分点。2022 年初至今电力板块下跌1.08 个百分点，沪深300 指数同期下跌9.33%。电力板块年初至今累计跑赢大盘8.24 个百分点。

分子板块看10 月14 日-10 月21 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-2.12%、-2%、-4.47%。

动力煤现货价格环比下降0.78%，同比下降24.81%10 月13 日秦皇岛5500 大卡动力煤现货价格为1017 元/吨，环比下降0.78%，同比下降24.81%。进口煤炭方面，广州港5500 大卡印尼煤10 月20 日价格为1057 元/吨，环比下降0.84%，同比降低26.75%。

秦港库存环比增加3.46%，同比增加8.09%

煤炭库存方面，截至10 月21 日，秦港库存511 万吨，环比增加13 万吨，增幅2.61%，同比增加76 万吨，增幅17.47%。而广州港10 月20 日库存为263.5 万吨，环比增加4.3 万吨，增幅1.66%，同比增加41.6 万吨，增幅18.75%。

投资建议

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。