两会释放资金利好，逆周期调节预期升温

24 年政府工作报告提出拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，24 年计划先发行1 万亿元，此前于23 年底发行的万亿特别国债中也有5000 亿元拟于今年使用，超长期特别国债发行超出我们预期。此外，政府工作报告提及，24 年GDP 增长目标为5%左右，赤字率拟按照3%安排，赤字规模4.06 万亿元，拟安排地方政府专项债券3.9 万亿元，比上年增加1000 亿元，资金层面对于基建投资形成有力支撑，从估值和股息率的角度，低估值央国企值得重点关注。

重视低估值传统建筑央国股息率的投资价值

经过前期板块回调，当前部分传统建筑央国企股息率已经处于较高水平，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。截至3 月8 日收盘，四川路桥的股息率为8.06%，设计总院、安徽建工、中钢国际和中国建筑的股息率分别达到5.29%、5.38%、4.90%、4.80%，当前建筑央国企基本面处于回暖趋势，我们看好股息率较高的建筑央国企。从估值角度来看，八大建筑央企PB 均小于1，仅中国能建、中国化学、中国电建、中国中冶高于0.7，而中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建均在0.7 以下，分别为0.59、0.53、0.54、0.47，分别位于历史6.01%、7.89%、2.31%、3.85%分位，低估值央国企值得重点关注。

“以旧换新”升级行动，释放建筑设备改造市场空间3 月1 日国务院总理审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，会议指出要有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。而在两会中，发改委主任也提及，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，既能促进消费、拉动投资，也能增加先进产能、提高生产效率，还能促进节能降碳、减少安全隐患，根据我们梳理，建筑公司里装备业务占比较高的公司有铁科轨道、铁建重工、中铁工业、航天工程等，万亿更新改造有望释放相关行业设备更新改造需求。

行情回顾

根据总市值加权平均统计，本周（0304-0308）建筑（中信）指数上涨0.20%，沪深300 指数上涨1.32%，子板块房建、建筑装修和基建板块涨幅居前，分别录得1.21%、0.21%、0.14%的正收益。本周涨幅居前的标的有：

名家汇（+17.72%）、元成股份（+17.28%）、高新发展（+16.44%）、深城交（+16.20%）、天域生态（+14.16%）。

投资建议

我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国交建、中国建筑、中国铁建、四川路桥、安徽建工、中材国际、北方国际；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐苏文电能（与环保组联合覆盖）、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。

风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。