事件：公司发布半年报，上半年实现营收2.44亿元，同比减少23.86%；归母净利润-975.10 万元，同比减少119.56%；基本每股收益-0.097 元。

点评：公司2022H1 业绩承压，期间费用增加较多。公司2022Q2 单季度实现营收/归母净利润1.68/0.15 亿元，分别同比-24.30%/-71.85%，单季度归母净利润实现了转正。2022Q2 毛利率达39.6%，同比降8.0pct，环比提升36.1pct，毛利率逐步修复中。报告期内公司期间费用率方面，2022H1 公司销售/管理/研发/费用率分别达8.26%/17.88%/5.7%/-0.68%，同比变化+3.5pct/+7.1pct/-0.1pct/+0.3pct，期间费用率达31.16%，同比增10.82pct。报告期内销售费用为0.20 亿元，同比增31.01%，销售费用率提升主要系报告期进一步扩展营销分支机构和团队，增加营销资源投入所致；管理费用为0.44 亿元，同比增26%，主要系股份支付费用以及辞退福利增加所致。

客户直委率高，打造数字化服务商。公司获取订单方式分客户直委及招投标，其中客户直委率高达75%，与客户建立了稳固的合作关系。

公司充分发挥第三方评估的龙头优势，报告期内，公司积极探索数字化变现路径，投入研究结合公司在工程管理质量与安全的数字化产品。

非房营业收入占比提高，新合作产生新机遇。在地产行业持续承压的环境下，公司加强了与优质国企、央企及政府类客户的联系与合作。

2022 年上半年，公司国企、央企及政府类客户收入占比超50%，其中，公共事业领域实现营业收入0.44 亿元，同比增加16.12%，随着公司专业认可度不断提升，非房营业收入占比进一步提高。保险客户方面，截至报告期末，公司已与中国人民财产保险、中国平安保险、太平洋保险在建筑工程质量潜在缺陷保险服务上建立了合作。自持物业客户合作方面，通过营销推广及前期自持物业客户的口碑宣传，公司逐步打开市场，与阿里巴巴、泸州老窖等一批新客户建立了合作。

给予公司“增持”评级，根据中报调整盈利预测。预计公司2022~2024年归母净利润分别达到1.0、2.0、2.5 亿元，同比增长-16%、104%、23%，对应估值21、11、9 倍。

风险提示：业务拓展及下游需求不及预期；估值及盈利预测不达预期。