本报告导读：

公司深耕功能件与结构件，AI 终端加速落地有望带动量价齐升。同时其积极布局锂离子结构件，未来有望进一步带动业绩成长。

投资要点：

首次覆盖给予 “增持”评级，目标价96.33元。我们预计公司24-26年EPS 为2.62、3.68、4.64 元。参考PE 与PS 两种估值方法，基于谨慎性原则，给予公司目标价96.33 元（对应25 年PE 26.18X，PS3.08X），首次覆盖给予“增持”评级。

深耕消费电子功能件与结构件，布局新能源领域。公司专注于消费电子领域，主要产品包括功能性器件、结构性器件与3C 设备，主要应用于智能手机、笔记本电脑、平板手机、可穿戴设备等。近年来公司逐步布局新能源结构件领域，目前产品包括铜铝巴片、电镀结构件、电驱动结构件、缓冲阻燃片等。2024Q3 受益于消费电子复苏与新能源产品放量，公司营收及归母净利润同比+92%/281.2%至17.72/1.82 亿元。

端侧AI 赋能提振下游需求，公司产品矩阵持续丰富驱动未来成长。

根据IDC、Canalys 及Statista，伴随系统级AI 升级，预计2023-2028年全球AI 手机出货量将由0.51 亿部增长至9.12 亿部，2024-2028年AI PC 出货量将由0.51 亿台增长至2.08 亿台，CAGR 分别为78.03%/42.11%。根据Canalys，2023Q2-2024Q2 全球智能个人音频市场连续五季度同比增长，苹果Airpods4 性价比出色，市场份额有望持续增长，带动上游功能件及结构件需求提升。公司深耕头部消费电子大客户，在料号种类以及产品份额实现拓展，同时持续补足产品型号，进一步驱动业绩提升。

内生与收购并举，积极布局新能源产品。2022 年公司收购上海嘉瑞精密模具100%股权，正式进入锂电池结构件领域。根据公告，新设达瑞新材料及智能设备总部项目（二期）电池结构与功能性组件项目预计2026 年投产，预计可实现营收22.21 亿元。根据公告，目前公司已进入宁德时代、比亚迪、瑞浦兰钧、上汽伊控、阳光电源、海辰储能等新能源头部厂商供应链体系，有望凭借高效的响应服务及精密制造能力，充分受益于头部锂电池厂商市场份额增长，加速锂电池结构件业务放量。

风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；新能源产品拓展不及预期