今天为大家带来的是在立高食品这家公司，我们先来了解一下这家公司是做什么的，我们通过主营构成分析可以清楚的看到：公司是一家基于冷冻烘培食品为主业的上市公司。
来源：九方智投旗舰版
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看完了主营，我们来看看最近公司被机构的调研情况，根据公司公告可以看到在今年以来被机构关注并调研4次，机构们究竟关注点在哪里？
问1：稀奶油这个赛道，公司在当下国产替代的大方向上竞争持续增加的情况下，公司如何保持产品的持续竞争力？
答：立高的定位是优质烘焙乳品制造商，接下来，除了稀奶油，公司还会向奶的综合加工和综合产品去发展。比如乳脂方面的使用产品已经很多了，其他副产品如何应用，公司也投入了很多精力去做，也有比较明确的方向和阶段性的成果。
其实 UHT 产线的投资是以亿为单位计算的，原来做冷冻奶油赛道的厂家能够达到这个级别的投资额度的不多，投资这个产线需要对渠道等都进行综合考虑才能达到最大的经济效益。
评：奶油价格带分布较宽，国外品牌以动物奶油为主，奶油定价远高于国内品牌，而且行业集中度较高，国外品牌占据主要市场份额，海外业务仍有很大的空间。2022年，奶油行业CR3=47%，CR5=57%，市场集中度高。其中，海外品牌安佳、维益、雀巢位列市占率前三，分别为23%、1 4%、10%；本土品牌如塞尚、立高、南侨份额占比均较少。
问2：如何保障多品类的原材料采购？
答：随着销售品类增多和规模扩大，公司生产物料采购呈现出来源主体多、品种分散、单项金额大的特点，对公司采购的专业性提出了更高的要求，公司将对采购工作提级管理，按品类、按供应商做好归并集采工作。对于大宗原材料类，公司会尽可能把握市场行情，在合理时点进行锁单；对于其他原材料，公司优化供应商的结构，优先选取直采的模式，并通过总部统一集采的方式议价。
评：直接材料占比高，规模优势有望带来更强议价权且在摊薄生产成本上也更具优势。此外2022年7月公司成立广东立澳油脂有限公司，通过原材料的自给进一步控制成本。公司成本构成中，直接材料占比为8 0%左右，对毛利率影响较大。采购的主要原材料包括油脂、乳制品、面粉、糖类、水果、包装材料等，2021年在直接材料中占比分别为22%、10%、8%、7%、6%、16%。
问3：渠道融合进展如何？经销商对于渠道融合的接受度？
答：公司去年已经完成了组织架构上的融合，在渠道融合的时候也发现了很多矛盾需要处理，很多团队融合了但是经销商没有融合，团队融合与经销商融合有些时候是矛盾的，比如部分经销商反馈融合后存在客户被抢的情况，这些矛盾都需要逐步去解决。
评：截至2022年底，公司经销商超2200家，销售人员近千人，营销网络遍布我国除港澳台外全部省、直辖市、自治区。此外，公司积极拓展商超、餐饮等新兴渠道，一方面降低单一渠道风险，另一方面有望快速拉动收入增长。2023Q1-Q3，公司传统流通渠道占比约50%，同比中个位数增长；商超渠道占比近35%，同比增长超60%；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比超15%，同比增速超60%。
关于研报和调研纪要的亮点，我们已经都看完了，我们最后来总结梳理一下，这家通过调研维度指数来看看公司的核心亮点和逻辑：
1.冷冻烘焙行业龙头，高速增长的蓝海赛道；梯队差距明显。
2.强供应链管理，多元品类覆盖、全渠道布局、构筑中长期护城河
3.大单品战略，通过老品迭代升级+新品持续推广构筑完备产品矩阵，满足客户一站式采购需求。
最后通过分析我们给公司打出如下的调研维度指数：
公司知名度：★★★★
行业景气度：★★★★★
题材热度：★★★
20240403-天风证券-立高食品-300973-冷冻烘焙乘风起势，龙头崛起未来可期！
我们经常会看到某家上市公司公告接受诸多机构调研，大家有没有想过机构为什么要调研？主要有以下三个核心逻辑：
1.了解公司管理层
一个公司和管理层如何，将直接影响公司未来的发展状况，如果管理层不够优秀，那么你长期持有它，显然就是埋下了一个随时会引爆的地雷，只有足够优秀的管理层才能让你长时间的持有公司的股票，了解管理层的直接方法就是去公司与管理层沟通，见过董事长董秘，一起聊过天，自然就对管理层有一个直观的认识。
2.近距离观察公司
只有去了公司或者做了线上调研，投资者才清楚公司的具体动作和运营情况，了解到公司对行业未来的看法，对竞争对手的优点与缺点的分析，这些都只有通过调研来了解，单纯从K线是很难深刻理解的。
3.近期热点跟踪
机构往往调研的是近期的市场热点，比如某些科技公司的颠覆性新技术、又比如业绩的拐点，这些往往是市场最活跃的热钱追捧的方向，往往会更具备爆发力。
从K线图走出来，把股票从一纸图表变得贴近现实，重新回到现实中来，这投资股票最核心的出发点，机构调研提出的问题往往是尖锐的，重要的，一针见血的，调研就是从现实出发，一切从现实的角度来考虑问题，来研究公司，公司是现实的，股票就是现实的。
所以我们的栏目就是要从公司知名度、行业景气度、题材热度这三个维度出发，有些是从行业景气度业绩角度，有些是从市场热点中帮大家挖掘出一些短期或者中期比较有潜力的上市公司。
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