事件：公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司营收7 亿元，同比+6%；归母净利润1.6 亿元，同比+9%。2024Q3，公司营收2.4 亿元，同比-9%，环比+9%；归母净利润0.5 亿元，同比-18%，环比-6%。

业务稳健发展，持续推进全球化布局。据中国网、中汽协，2024 年Q1-Q3，国内市场新能源汽车销量832 万辆，同比增长33%，其中Q3，国内新能源车销量338 万辆，环比增长18%。24Q3，特斯拉全球交付46.3 万辆，环比+4%。下游客户需求较好，带动公司Q3 营收实现环比增长+9%。

公司目前客户已覆盖宝马、本田、现代、比亚迪、吉利、长城等整车厂及博世、大陆等零部件企业，同时除主生产基地宁波外，公司在清远、沈阳、武汉、美国、泰国等地设立了生产基地，打造就近配套优势。

Q3 受到汇兑损失扰动，盈利能力短暂承压。盈利能力方面，2024 年Q1-Q3，公司销售毛利率35.6%，同比-0.5pct，销售净利率23.2%，同比+0.6pct，其中Q3，公司销售毛利率33.9%，同比-3pct，环比-2pct，销售净利率19.9%，同比-2pct，环比-3pct。我们预计主要系受到汇兑损失等因素影响，2024Q3 财务费用86 万元，环比增加482 万元，其中预计Q3 汇兑损失约322 万元（Q2 为汇兑收益103 万元）。费用方面，2024Q3，公司销售、管理、研发费用率分别为1.4%、5.6%、3.2%，环比分别-0.4/-0.7/-0.4pct。

ADAS 智能清洗产业化持续加速，工业机器人第三增长曲线势如破竹。

2024H1，L3+级别的Robotaxi、无人快递物流小车等自动驾驶商业化应用加速落地，带来ADAS 智能清洗系统增量需求。公司相关产品已通过客户对Waymo、美团、北美新能源客户等终端进行适配交样，目前主动感知清洗产品已取得部分定点，预计会有更多的增量车型进入定点环节。同时，公司把握人型机器人蓝海发展机遇，基于过往深厚的技术储备，率先研发了无框力矩电机、空心杯电机等，有望打开全新的市场空间。

盈利预测：考虑到宏观环境变化及海外基地投产转固等影响，我们预计2024-2026 年归母净利润分别为2.2/2.7/3.5 亿元，对应26/22/17 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。