公司3Q23 业绩符合我们预期

公司公布3Q23 业绩：3Q23 收入2.64 亿元，同比+30.72%，环比+23.01%；归母净利润0.59 亿元，同比+43.07%，环比+16.08%。1-3Q23收入6.62 亿元，同比+26.34%；归母净利润1.50 亿元，同比+39.33%。公司业绩符合我们预期。

发展趋势

夯实车用微电机和清洗系统两大业务，业绩延续高速增长。公司聚焦微电机与清洗系统，与国内外知名主机厂及Tier 1 厂商深度绑定，客户资源优质；公司坚持打造平台化+自动化、核心部件自制的生产战略，盈利能力大幅领先业内，3Q23 公司单季度毛利率/净利率分别达到37.3%/22.2%。我们认为，公司的优质客户资源及突出的成本控制能力，有望为公司业务的不断延伸拓宽提供坚实基础。

车用微电机核心企业，汽车电动智能化带来量价齐升。公司的电机业务主要包括后备箱、侧门和ABS 电机等单品，以及隐形门把手、充电小门等模块产品。伴随汽车“四门两盖”等电动部件渗透率提升，座椅、显示屏等部件设计更加智能，线控技术等新系统逐步应用，消费者对电机静谧性及控制智能化需求同步提升，车用微电机市场量价齐升。公司作为微电机领域核心企业，目前产品已配套多个国际领先主机厂及Tier 1 厂商，并基于电机单品向系统总成发展。我们认为，微电机业务已成为公司战略核心，随着单一产品向平台型产品的延伸，以及多品类产品和多客户群的有力拓展，公司的微电机业务将进入快速增长期。

布局ADAS 传感器清洗系统，海外基地建设贡献未来增量。公司凭借在车用清洗系统及微电机领域的积累，向ADAS 传感器清洗系统领域横向拓展。我们认为，随着自动驾驶等级及渗透率的提升，ADAS 传感器清洗系统或从2023 年开始逐步量产，清洗系统单车价值量有望从目前的60 元左右提升至1000 元以上。我们认为，公司清洗系统产品矩阵丰富，为客户提供一站式解决方案，伴随ADAS 清洗系统的逐步渗透以及东南亚、北美等海外基地的产能爬坡，清洗系统业务有望获得长期发展驱动力。

盈利预测与估值

我们维持2023 年和2024 年盈利预测不变，净利润分别2.10/2.79 亿元。

当前股价对应2023/2024 年27.2 倍/20.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级和86.00 元目标价，对应2023/2024 年32.7 倍/24.7 倍P/E，较当前股价有20.1%的上行空间。

风险

原材料价格波动、新业务发展不符合预期、客户相对集中等。