鸡蛋消费需求旺盛，公司营收保持较快增速，维持“买入”评级晓鸣股份发布2021 年三季报：公司前三季度实现营收5.34 亿元（+25.14%），归属上市公司股东净利润7706.69 万元（+53.52%）。2021Q3 公司实现营业收入1.80亿元（+23.24%），归属于上市公司股东净利润2511.55 万元（+39.69%）。由于7-9 月下游商品代鸡蛋消费需求旺盛，公司鸡产品销售价格维持高位，同时公司产能持续释放，销量稳定增长，营收增速符合预期，我们维持预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.09/1.15/1.27 亿元，EPS 分别为0.58/0.62/0.68 元，当前股价对应PE 分别为47.8/45.3/41.2 倍。公司是国内蛋鸡养殖业生物安全领导者，平养效率高带动养殖成本下降；引进美国海关系种源，产蛋性能优异，市场认可度高，未来市占率有望进一步提高，维持“买入”评级。

受益于鸡蛋价格上涨，公司鸡产品量价齐升

7-9 月学校陆续开学以及中秋节、国庆节临近，鸡蛋消费需求相对旺盛；三季度在产蛋鸡存栏量及高峰期蛋鸡产蛋率低于往年同期水平，整体鸡蛋供应偏紧，有力支撑蛋价上涨，上游蛋鸡养殖户补栏热情高。2021Q3 公司鸡产品（商品代雏鸡、商品代育成鸡、父母代雏鸡）销售4500.24 万羽，销量同、环比均实现增长，鸡产品单价维持高位，2021Q3 销售均价3.66 元/羽，实现销售收入1.65 亿元。

四季度在产蛋鸡存栏量增幅有限，对蛋价形成支撑，商品代雏鸡需求有望提高。

加码种鸡产能，布局肉鸡养殖及屠宰，强链延链提高公司竞争力2021 年10 月公司与宁夏红寺堡区政府签订了《战略合作框架协议》，拟在红寺堡区投资10 亿元建设晓鸣股份红寺堡智慧农业产业示范园项目，一期项目拟投资3 亿元，建设父母代种业基地养殖小区8 个，建设标准化种鸡舍64 栋及相关配套附属设施，预计存栏父母代蛋种鸡100 万套，进一步扩充公司产能，加强公司竞争力，市占率有望进一步提高。后续拟建设优质肉鸡生态养殖产业区配套屠宰场与食品加工产业区，发力特色单品“小公鸡”，实现产业链向下游延展。

风险提示：饲料原料价格居高，鸡蛋消费不及预期