本报告导读：

公司2023 年前三季度业绩符合预期，公司下游需求维持景气。公司东台基地预期逐步建设完成，24 年将进入产量释放期，我们预期公司业绩将跟随释放投资要点：

维持“增持”评级。 公司2023年前三季度实现营收7.97亿，同比升33.54%，实现归母净利润0.70 亿，同比升23.57%，公司业绩符合预期。维持公司2023-2025 年EPS 为0.43/0.68/0.83 元的预测，对应归母净利润分别为1.0/1.58/1.94 亿元。维持公司目标价17.2 元，维持“增持”评级。

盈利能力稳中有升，高端产品占比将迎来上升。假设公司2023 年销量与2022 年持平且前三季度销量为全年的75%，测算前三季度公司产品销售均价为20.44 万元/吨，吨毛利为3.82 万元/吨，分别较2022 年上升3.58、0.53 万元/吨，公司盈利能力稳中有升。公司江苏新中洲建设持续推进，江苏新中洲瞄准高端产品，预期投产后公司的产品结构将迎来改善，盈利能力将继续上升。

江苏新中洲投产，公司产量将进入释放期。公司目前高温合金产能超4000吨，通过委外生产，公司22 年销量达到5302 吨。根据公司深交所互动易的回答，江苏新中洲二期项目预期2023 年年底进行始生产，预期该项目将在2024 年进入产量的释放期。此外江苏新中洲三期项目也逐步实施，公司产量将迎来上升。

民用高温合金行业空间广阔。民用高温合金主要用于核电、新能源、石油化工等领域。在石油化工领域，前端钻采到后端煤化工、精细化工等均有应用，且环境越恶劣应用范围越广；在能源领域，汽轮机等对高温合金的需求逐渐上升，民用高温合金需求不断增长，行业空间广阔。

风险提示：新产能投产进度不及预期，市场开拓风险。