本报告导读：

公司2023 年上半年业绩符合预期，下游需求景气、公司营收快速增长。子公司江苏新中洲建设持续推进，我们预期未来公司利润将持续释放。

投资要点：

维持增持评级 。公司2023年上半年实现营收5.18 亿，同比升42.57%，实现归母净利润0.48 亿，同比升29.34%，公司业绩符合预期。维持公司2023-2025 年EPS 为0.43/0.68/0.83 元的预测，对应归母净利润分别为1.0/1.58/1.94 亿元。维持公司目标价至17.2 元，维持“增持”评级。

下游需求景气，营收快速增长。2023 年上半年，公司变形高温合金、铸造高温合金产品分别实现营收2.59、1.58 亿元，同比分别增63.03%、53.29%。在下游需求景气背景下，公司主要产品营收快速增长。其中铸造高温合金产品毛利率24.04%，同比上升3.88 个百分点，公司产品结构持续改善。公司江苏新中洲建设持续推进，预期项目落地后，公司营收将持续增长。

江苏新中洲持续推进，产能预期逐步提升。公司为民用高温合金龙头企业，产能超4000 吨。子公司江苏新中洲二期项目带来铸造高温合金产能2 倍以上的增长，后续三期项目将进一步提高公司产能。江苏新中洲产品定位高端，预期投产后公司产品结构也将进一步优化，公司盈利能力将跟随上升。

民用高温合金行业规模不断增长。民用高温合金主要用于核电、石油化工、新能源等领域。在石油化工领域，其应用领域从上端油气钻采到下端煤化工、精细化工等，应用面越来越广泛；在能源领域，汽轮机等对高温合金的需求逐渐上升。民用高温合金行业规模预期将不断增长。

风险提示：新产能投产进度不及预期，市场开拓风险。