事件：公司发布 2023年三季报，2023 年前三季度实现营业收入8.69亿元，同比+14.07%；实现归母净利润0.57 亿元，同比-10.08%；实现经营性现金流量净额0.08 亿元，同比+103.08%。分季度看，2023Q3 公司实现营业收入3.20 亿元，同比+29.00%；实现归母净利润0.13 亿元，同比-36.98%。

持续聚焦主业，加强订单获取。公司长期深耕土壤与地下水修复、生态修复业务方向，积累了强大的全产业链服务能力，在诸多方面形成了引领行业创新的专业优势，2023 年公司在土壤修复类传统业务持续发力，依托对城市规划和生态建设的深度理解，落地“一城一策”影响策略，在昆明、郑州、湖南、北京先后中标重金属类、化工类污染场地修复项目，增强公司在重点区域市场的影响力。2023 年上半年公司新增订单31个，订单金额总计13.23 亿元；截止2023 年6 月底公司在手订单45 个，未确认收入金额18.41 亿元。

坚持创新驱动，实现多项关键技术新突破。公司不断加强绿色可持续修复技术产品化和服务标准化，2023 年参与的10 个国家重点研发计划课题通过课题综合绩效评价，5 项在实施国家重点研发计划项目顺利推进。

公司深度挖掘场地数据资产价值，开展重点工程项目无人机航测，建立污染场地全景三维可视化数字模型档案，开发行业首个地块全生命周期环境信息可视化交互平台，加快高价值专利的培育布局，截止2023 年8月底累计获得境内外206 项专利授权，其中发明专利93 项，不断拓深拓宽企业护城河。

简易程序定增顺利实施，主业竞争力持续增强。2023 年8 月公司顺利完成简易程序定向增发，实际募集资金净额达2.20 亿元，其中昆明西山云龙磷矿矿区修复治理EPC 项目/天津西青水环境修复提升工程-人工湿地修复EPC 项目/补充流动资金分别投入8837.11/7337.11/5835.78 万元，本次定增的实施将进一步提升公司在矿山修复业务、水环境业务等环境修复业务的实力和竞争力，并优化公司财务结构，助力长期可持续发展。

盈利预测：维持公司“增持”评级。我们预计公司2023-2025 年分别实现营业收入15.69/18.80/22.53 亿元，实现归母净利润1.14/1.30/1.51 亿元，对应PE 为26.44x/23.09x/19.84x。

风险提示：国内外宏观形势变化超过预期，环境修复行业市场竞争加剧，应收账款不能及时收回或形成坏账，新订单获取不及预期，盈利预测和估值模型不及预期等