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商贸零售行业医美化妆品8月月报:重组胶原医美市场蓝海待拓 关注香水品牌管理公司颖通控股拟IPO

开源证券股份有限公司 09-20 00:00

贝泰妮 --%

板块行情回顾

医美(选取14 家上市公司):8 月个股涨幅靠前为科笛-B(+24.5%)、复锐医疗科技(+7.0%)、医美国际(+6.4%);化妆品(选取18 家上市公司):8 月个股涨幅靠前为上美股份(+8.6%)、青松股份(+7.3%)、润本股份(+6.1%)。

医美:重组胶原医美市场蓝海待拓,坚定看好行业发展锦波生物旗下重组胶原蛋白医美产品“薇旖美”上半年表现亮眼,展望后续,我们认为一方面其眼周抗衰、改善面部细纹等差异化功效有望抢占消费者心智,另一方面消费者教育仍有深化空间,未来渗透率有望对标普通水光针项目提升至较高水平。根据我们测算,2030 年重组胶原医美市场规模(出厂价)有望达56.5亿元(2024-2030 年CAGR 约33%),当前行业仍处发展早期。此外,近期巨子生物宣布独家专利《重组人XVII 型胶原蛋白、其制备方法及应用》获得国家知识产权局正式授权,该发明打破了传统认知,开创了XVII 型胶原蛋白截短蛋白应用的新局面。我们认为,天然胶原足有29 种,不同型别,甚至同一型别的不同片段都有可能在人体中发挥出不同功能,重组胶原蛋白产业具备较高天花板。

化妆品:美妆品牌纷纷布加码香水赛道,蓝海市场增长正当时(1)行业动态:近期,国内最大的香水品牌管理公司颖通控股申请港股IPO,若成功上市将成为“中国香水第一股”,同时也标志着国内香水赛道资本化进程的推进。中国香水市场规模预计2028 年规模有望突破440 亿元,市场空间大且增长快,但目前市场主要由外资品牌主导,国产替代之路漫漫。香水香氛市场顺应悦己消费与国潮文化趋势,成长潜力可观,建议密切关注这一细分潜力赛道及国货美妆品牌布局进程。(2)行业观点:2024 年1-8 月化妆品类零售额同比-0.5%,且连续3 月单月同比增速下滑,化妆品淡季大盘表现承压,但头部公司业绩普遍优于大盘仍值得关注。长期看,国货崛起主线清晰,看好品牌势能持续向上、业绩确定性较高的优质国货美妆品牌。

投资建议:看好头部国货美妆品牌持续提升份额(1)医美:新品问世有望带来增长新动力,关注差异化布局的上游厂商,重点推荐爱美客(看好差异化单品表现,未来平台化有望实现长期增长)、科笛-B(管线推进叠加外延拓展有望打开成长空间);(2)化妆品:行业承压下各品牌持续分化,看好综合实力强劲的国货龙头,重点推荐巨子生物(妆品业务亮眼,期待后续医美管线落地)、润本股份(“驱蚊+婴童护理”细分龙头,拓品类、拓渠道持续成长)。展望后续,双十一大促在即,建议关注头部国货美妆品牌推新节奏与大促动态,期待国货美妆龙头品牌持续放量增长。

风险提示:消费复苏不及预期;竞争加剧;政策风险。

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