行业动态

行业近况

9 月，按照中汽协口径，中国新能源汽车销量为70.8 万辆，环比+6.2%，同比+97.9%，新能源渗透率达27.1%，乘用车新能源渗透率25.9%。

评论

期待新能源渗透率进一步冲高。十月后第一二周的交强险数据显示，整体车市及新能源的销量表现略低于市场预期，我们认为虽然存在十一假期的扰动，但疫情影响下需求或也处于低位，对新订单的流入造成影响。往前看，考虑到年底国补退坡前的冲量及翘尾效应，我们认为11-12 月的新能源销量实现高位突破的确定性强。竞争格局维度，近期特斯拉实施保险补贴后，市场对其4Q继续降价、影响竞品销售存在一定担忧，叠加年底国补完全退坡对车企估值形成压制；往明年看，车型供给更为丰富，行业竞争更加激烈，需要更加密切跟踪潜在畅销车型对车企预期的影响。

比亚迪月销首破20 万辆，竞争格局维持强者恒强。纯电动乘用车销量排名中，比亚迪维持领先优势，月销量达94,941 辆，份额为19%，之后依次为特斯拉（83,135 辆，16%）、上汽通用五菱（53,062 辆，11%）、广汽乘用车（32,560 辆，6%）。插电混动方面，比亚迪继续以绝对优势领先，月销量为106,032 辆，销量占比63%，之后的理想汽车与赛力斯销量分别为11,531 辆、9,597 辆，销量占比分别为7%与6%。

欧洲9 月迎来旺季，美国需求维持向好。欧洲9 月迎来旺季后，销量环比明显改善，德法等国家同比保持较快增长。具体来看，欧洲七国（德国、法国、英国、挪威、意大利、瑞典、西班牙）中销量最高的为德国，9 月销量72,725 辆，同比+28.7%，环比+28.2%，当月渗透率达32.4%。挪威为欧洲各国新能源渗透率最高的国家（89.1%），渗透率最低为意大利（8.3%）。短期看，我们认为能源危机及通胀对于欧洲的新能源消费的负面影响仍将持续。美国9 月新能源车销量80,117 辆，连续7 个月维持8 万辆以上的高位，环比-3.2%，月度渗透率为7.2%，同比+1.9ppt，环比-0.03ppt。对于美国市场，我们认为伴随补贴政策的逐步落地，当前市场需求仍较为强劲，但后续的利率上行或对需求产生负面影响。

估值与建议

建议关注：1）热管理：三花智控、银轮股份；2）汽车电子：华依科技、科博达、星宇股份、耐世特；3）一体化压铸：文灿股份、广东鸿图；4）平台型公司：拓普集团、新泉股份、伯特利；5）二轮车：爱玛科技、雅迪控股；6）头部自主整车及新势力：理想H/蔚来/长安/江淮/赛力斯/小鹏。

风险

补贴退坡及电池涨价，终端需求不及预期，市场竞争激烈。