公司公告：2022 年H1 实现收入、归上净利润、扣非净利润25.14、1.05、0.98亿元，同比增长131%、43.3%、33%。其中Q2 实现收入、归上净利润、扣非净利润12.57、0.49、0.44 亿元，环比持平、降低13.5%、降低17%。

业绩符合预期。Q2 净利润环比下滑主要系，公司Q2 股权激励费用约1200万元，若加回，Q2 归母净利润约6100 万元，环比增长8%，归母净利率约4.8%，环比上涨约1 个百分点。此外Q2 受到疫情影响，公司产能利用率有所下滑，规模效应未充分发挥，但铝价下滑对毛利率有一定正向贡献，公司Q2 毛利率约14.11，环比略有上涨。

结构件业务分析。21H1，公司结构件业务实现营收13.88 亿元，同比增长130%，毛利率约10.9%，同比降低10.5 个百分点。其中Q2 结构件营收估算约6 亿元，环比下滑主要系大客户受疫情影响，订单下滑，现已基本恢复。

下半年结构件盈利有望修复主要系：1、2021 年年底开始，公司大客户定价结合上季度材料价联动，22Q1、Q2、Q3 铝均价分别2.2、2.06、1.83 万元/吨，持续下降，若不考虑套保情况，公司可能受益。2、电池结构件业务资产重，人工和制造费用占比较高，Q2 受到疫情影响，规模效应未充分发挥，下半年随着第三代自动化产线的迭代，生产效率提升会比较明显。此外随着在建产能和人员充分发挥效益，公司结构件盈利水平可能有显著改善。

电机铁芯业务快速成长。21H1 公司电机铁芯业务营收约5.89 亿元，同比增长142%，增幅较大主要系，今年以来该业务主要集中在新能源车电机领域，收入中比亚迪占比较大，在海外标杆车企的上海工厂中也有一定份额。同时铁芯产品与原材料实时联动，预计Q2 毛利率保持稳定。同时随着新型、高效节能电机的兴起以及电机装配自动化的要求，电机形状、结构、成型工艺已明显呈现多样化、复杂化趋势，这也对于其配套的电机铁芯以及模具提出了更高的要求。这也将充分发挥公司在模具行业的know-how 优势，新方案的推出有望带来较高的产品溢价。

投资建议：公司电池结构件、铁芯业务已经形成竞争力，目前处于高速发展阶段，我们认为公司有潜力成长为中等规模的企业，估算2022、2023 年净利润3.5、7.2 亿元，维持强烈推荐评级并上调公司目标价至120-130 元。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格持续下降、产能扩张不及预期。