公司结构件业务在制造效率、产品良率以及客户结构上都在持续优化，规模效应正在体现。同时，公司过去盈利能力受铝价影响较大，去年公司大客户定价模式有所优化，定价频次提高，近期铝价显著下行，预计公司盈利能力将会有所恢复。此外，公司铁芯业务也具备竞争力，成为国内国际客户的核心供应商，规模在国内领先。我们认为，公司有潜力成长为中等规模的企业，估算2022、2023 年净利润3.9、7.2 亿元，维持强烈推荐评级并调升目标价至180-200 元。

电池结构件业务处于高速发展状态，盈利水平有望好转。公司电池结构件业务已经有较大体量，规模跻身国内第二。随着在建的新产能投运及新客户开拓，电池结构件业务未来几年有望保持强劲增长。公司毛利率略低，主要系客户结构较单一，同时原有定价模式下铝材涨价影响大。公司过去通过自动化改造人均产值大幅提升，产品良率也在持续提升，综合制造效率提升比较显著并将继续提升。同时，2021Q4 开始，公司大客户定价结合上季度材料价联动，随着近期铝价下行，公司结构件业务盈利能力将会有所恢复。

电机铁芯业务保持强成长。公司电机铁芯业务主要集中在新能源车驱动电机领域，比亚迪等国内国际客户占比较高。在电动车市场，公司铁芯收入规模与盈利能力在行业内均领先，湖南等基地产能扩张也已启动，预计未来有望保持高速增长。

经营管理能力正在提升和进步。公司在原有汽车模具业务基础上向下游延伸，经过较长的积累，2013 和2015 年分别成功培育出电机铁芯、锂电池结构件业务。随着公司多条线业务的并行发展和壮大，未来管理挑战也更大。公司一方面进行管理体系的同步提升，生产制造自动化、流程化水平也不断提高，2021 年公司人均产值大幅增长70%实现赶超。另一方面，也比较重视激励，2021 年公司人均税前薪酬福利达17.7 万元增长超80%，2022 年3 月并推出股权激励计划，同时公司大股东还全额认购不超过8 亿元的增发。

投资建议：公司电池结构件、铁芯业务已经形成竞争力，目前处于高速发展阶段，我们认为公司有潜力成长为中等规模的企业，估算2022、2023 年净利润3.9、7.2 亿元，维持强烈推荐评级并上调公司目标价至180-200 元。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格持续下降、产能扩张不及预期。