行业近况

5 月，按照中汽协口径，中国新能源汽车销量44.7 万辆，环比+49.6%，同比+105.7%，当月新能源渗透率达24.0%，乘用车新能源渗透率26.8%。

评论

新能源产销超预期，看好国内高景气度持续。5 月新能源销量中，乘用车、客车、货车分别达426,893 辆、6,110 辆、14,171 辆，环比分别+52.5%/+26.3%/+1.0%。新能源车当月渗透率达24.0%，同比+13.8ppt，环比-1.3ppt。2Q至今上游碳酸锂价格边际下降，利好新能源车企利润率改善；目前新能源需求强劲，在手订单充沛，未体现出受燃油车购置税补贴政策影响，我们看好新能源高景气度持续，维持500 万+销量判断。

行业格局稳定，比亚迪纯电、插混销量保持领先地位。新能源乘用车格局稳定，比亚迪、上汽通用五菱、特斯拉分列月销前三。5 月厂商新能源零售销量突破万辆的企业有11 家，理想、小鹏5 月零售销量同比高增，分别+165.9%/78.1%，哪吒、零跑等二线新势力发力，交付再次突破万辆。纯电动乘用车销量中，比亚迪位列第一，月销量53,349 台，占比16.3%，本月CR4 占比总计44.4%，环比-9.1ppt；插电混动乘用车销量方面，比亚迪以绝对优势领先，月销量60,834 辆，销量占比61.0%，之后理想汽车与赛力斯销量分别为11,496 辆、5,036 辆，销量占比分别为11.5%与5.0%。

俄乌冲突对供应链影响逐步减弱，意大利、挪威环比增幅较大，美国表现相对稳健。5 月俄乌冲突对供应链影响逐步减弱，欧洲新能源市场迎来环比修复，其中，意大利、挪威环比增幅较大，5 月销量分别为12,028、9,820 辆，对应环比分别+25.2%/+19.9%。从同比数据来看，欧洲主要国家5 月新能源同比增速仍处于-10%左右的区间，主要反映通胀背景下的需求低迷。美国5 月新能源销量为84,905 辆，连续3 个月维持8 万辆以上的月销高位，同/环比分别+47.0%/-1.6%，月度渗透率为7.6%，环比+0.7ppt。

估值与建议

建议关注：1）头部自主整车和新势力车企：理想，小鹏，蔚来，长安，长城，吉利；2）电动智能零部件：三花智控、星宇股份、文灿股份、拓普集团、岱美股份、福耀玻璃、震裕科技、瀚川智能（中金机械组覆盖）、欣锐科技（未覆盖）、广东鸿图（未覆盖）。

风险

供给端缺芯，补贴退坡及电池涨价影响终端需求，新车型推出不及预期。