本报告导读：

6月全国纺织服装出口同比-14.3%，降幅环比扩大；制造订单拐点有望于Q3到来，制造龙头将迎来估值修复。

摘要：

投资建议：订单拐点即将来临，制造龙头估值有望逐步修复。在美国就业数据相对坚挺以及下游品牌库存改善的催化下，近期制造龙头估值出现修复。结合近期公司调研反馈，我们预计Q3制造订单增速有望转正， 推荐长期具备竞争优势的制造龙头新澳股份（2023 年12X）、浙江自然（2023 年13X）、伟星股份（2023 年18X）、华利集团（2023 年19X）、台华新材（2023 年21X）等，此外推荐2023 年有产能释放的富春染织（2023 年12X）、恒辉安防（2023 年19X）。

6 月全国纺织品服装出口同比-14.3%，出口持续承压。6 月我国纺织品服装出口额为269.9 亿美元，同比-14.3%（5 月同比-13.1%）。其中，6 月纺织品出口额为115.7 亿美元，同比-14.1%（5 月同比-14.1%）；6 月服装出口额为154.2 亿美元，同比-14.4%（5 月同比-12.2%）。

1-6 月全国纺织品服装累计出口同比-8.3%，降幅进一步扩大。1-6月我国纺织品服装累计出口总额为1426.8 亿美元，同比-8.3%，降幅进一步扩大（1-5 月累计同比-5.3%）。其中，1-6 月纺织品累计出口额为677.0 亿美元，同比-10.9%（1-5 月累计同比-9.4%）；1-6 月服装累计出口额为749.8 亿美元，同比-5.9%（1-5 月累计同比-1.1%）。

订单拐点将近，纺织服装出口压力有望逐步释放。需求方面，受高通胀影响，海外消费需求持续走弱，但近期美国就业数据表明市场仍具备一定的韧性。库存方面，根据Nike FY2023Q4 财报，截至2023 年5 月31 日，Nike 库存为85 亿美元，同比持平，环比-5%，库存水平已回归健康。我们认为随着海外品牌去库存进入尾声，Q3 制造订单拐点渐行渐近，纺织服装出口压力有望逐步释放。

风险提示：品牌去库存进展不及预期，订单恢复不及预期