本报告导读：

智能纪元到来，大厂积极探索AI 终端，AI 终端普及引领新一轮消费电子换机浪潮，并加速核心零部件和芯片升级。

摘要：

投资建议。AI 终端在保护隐私和数据安全的前提下增强用户个性化体验，从而促进用户对AI 智能化的感知，坚定用户对AI 端侧应用的信赖，刺激用户换机需求，推动新一轮的换机浪潮。相关供应链深度受益推荐卓胜微、韦尔股份、唯捷创芯、慧智微、思特威、格科微、南芯科技，美芯晟、福光股份、福日电子、博硕科技、光大同创、春秋电子、华勤技术、隆扬电子、可川科技。

智能纪元到来，大厂开启AI 终端探索之路。AI 手机、PC、AI Pin、AI 眼镜相关厂商在终端产品、核心硬件、系统应用三个维度发力，助力AI 终端时代到来。（1）手机端：终端厂商发力AI，谷歌、华为、小米、OPPO、vivo 等纷纷推出接入大模型的AI 手机。核心芯片更新迭代，高通推出高性能AI 引擎“骁龙 8 Gen 3”支持多项AI 功能，相关开发平台构建丰富AI 生态。（2）PC 端：联想发布全球首款AI PC产品，提出“混合人工智能”计划，解决用户信息安全问题。英特尔、AMD、高通发布PC AI 芯片，助力终端生成AI 应用。操作软件方面，微软接入copilot 免费更新，默认集成于任务栏，培养用户人工智能使用习惯；英特尔宣布AI PC 加速计划，构造AI PC 生态系统解决方案。（3）AI 终端新形态：以AI PIN 为先，包含AI MR 眼镜的新终端有望持续渗透，重新定义电子产品的交互方式。

万物互联时代，AI 构建终端互相链接，应用场景多样。与云端AI不同，AI 终端快速响应与数据隐私的特点可以实现用户的数字延伸，跨平台为用户提供一致的经验与支持。手机端AI 助力智能搜索性能提升，整机管理效率增强，同时在增图像视频增强、语言感知增强两方面为用户提供个性化加工窗口。电脑端AI PC 通过各类助手工具提高用户工作效率，解放生产力；通过整合人际语言，人机语言、机机语言,输入自然语言即可生成图片、视频、代码降低创造门槛，赋能创造力。

AI 终端普及推动相关硬件升级。（1）计算、感知、连接全线升级。

AI 功能产生更多任务、计算需要，推动CPU、专用芯片、ISP 全面升级并将促进手机在内存、无线通信、光感知领域模块的升级。（2）AI 将促进以消费级PC AI 处 理器为核心的硬件升级，驱动DDR5、PCIe5.0 加速替代，催生更高效的电脑散热解决方案同时提升设备轻量化需求。

风险提示。AI 终端产品需求不及预期；中美贸易摩擦的不确定性